行业建材挖掘成长机会荐7股

建材：挖掘成长机会 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

水泥行业：风险快速释放，安全边际提升宏观数据表明经济延续弱复苏运行格局，而且存在经济在换挡期内超预期下行风险，水泥行业指数上半年弱势运行。但水泥需求增长好于FAI增速，主要是水泥三大下游基建、地产、农村投资增速表现好于整体投资增速。

我们判断，201 年全国水泥需求基本可保持在8%以上。

供给端，新增熟料产能在2010年创下新高后持续两年回落，2012年新增1.6亿吨，基本回落至2008年水平。预计201 年新增产能进一步缩减至1.2亿吨，按照在建产能情况，2014年待单手空中接力暴扣得分。詹姆斯扣篮之后投产产能为6000万吨，新增产能冲击力度缓和。201 年是过度年份，供需关系向良性方向发展，2014年供需将进一步趋好。成本端，201 年煤炭价格走低，吨利扩大，在水泥需求端无超预期表现下，对行业景气构成正面支持。

我们无法确认边际供需转换在市场层面何时能产生实际效应，如果需求有表现，今年四季度就有望初步显现成效，无需求的配合，可能要延缓到明年2季度甚至4季度。从PB估值观察，目前已经下行至2008年最低迷的状态，市场正经历风险的快速释放，若行业指数继续下行，安全边际逐渐增强，风险收益比提升，我们对行业持“看好”评级。目前行业淡季运行，水泥价格下行压力较大，行情可能随之继续承压，在淡季冲击步入尾期时，介入时机更为安全。配臵性机会时间窗口在明年2季度和4季度。在政策层面，建议关注城镇化会议召开及城镇化规划出台，可能对行情形成催化。

个股层面，建议重点关注海螺杨宇军表示水泥、华新水泥、祁连山、江西水泥。

玻璃行业：看好超薄玻璃-ITO玻璃-触摸屏产业链上半年玻璃行业4条线复产，11条线建成点火，在产产能同比增长20.1%，增速超过产量提升速度。另外，尚有21条线处于建成未点火状态，产能投放压力是压制行业景气的主要因素，维持对平板玻璃行业“中性”评级。

深加工玻璃领域建议关注电子玻璃，受益国内外触摸屏出货量快速增长的带动，超薄玻璃-ITO玻璃-触摸屏产业链高景气运行。建议关注在该产业链拥有成熟技术和全产业链优势的南玻A，给予公司“推荐”评级。

新型建材：推荐东方雨虹、北新建材东方雨虹是防水材料行业龙头，行业准入的实施，开发商对防水工程的重视以及公司对地产商的直供模式将提升品牌公司的市场份额。公司在201 年将开始进入产能和渠道建设的收获期，费用率也有望逐渐改善。北新建材是全球石膏板龙头，今年是公司石膏板有效产能投放的大年，公司将整合渠道加大石膏板配套建材销售，成本端下降提供盈利弹性。“推荐”评级。