行业许一览债市高位整理基本面仍然向好

本周上交所国债市场高位整理，周五上证国债收于120.71点，与上周末持平。全周共成交了36.90亿元，相比上周的55.51亿元有所减少。上交所企债市场本周震荡上行，周五上证企债指数收于132.82点，较上周上涨了0.44点，全周共成交33.76亿元，成交量较上周略有萎缩。

基本面上，本周国家统计局公布的数据显示，2008年全年CPI上涨5.9%，涨幅比上年提高1.1个百分点，其中2008年12月CPI同比上涨1.2%，这些数据基本符合市场预期。国家信息中心宏观战略处处长高辉清预计2009年上半年CPI将出现负增长，最低可能出现2%的负增长。这一数据支持了未来央行仍将降息或下调存款的市场预期。市场师预计2009年降息的主要时间点将集中在上半年，伴随着经济增长率和物价的回升，下半年降息将进入“中场休息”阶段。在降息幅度上，预计2009年总降息幅度或将超过100个基点，但单次最大降幅在50个基点左右。同时，除了降息预期外，央行再次下调存款准备金率、扩大信贷规模及增加货币供应量等多重利好因素将促使债市在2009年上半年继续走强。

消息面上，2009年1月19日，中国证监会和中国银监会联合发出通知，上市银行可以向证券业余男子组由宗文韬以28分35秒8获得第一名交易所申请从事交易，试点期间，在证券交易所固定平台，从事国债、和等债券品种的交易；证券交易所应向相关商业银行提供债券专用席位和相应的技术支持。这一消息对债市来说是一个长期利好，随着银行大量资金的入市，债券市场将更趋活跃，有助于未来市场的健康发展。不过，从短期来看，2009年债券市场面临着扩容的2 按蛋壳颜色统计压力，债市扩容将提速，债市的资金面将面临一定的考验。

总体来看，债市在完成了节前的整理后，节后有望进一步走强，而本轮调整行情恰恰也为投资者带来了投资良机。从中长期来看，2009年上半年债市在多重因素的利好作用下可能将继续保持牛市行情。建议投资者可以重点关注国债及有担保的企业债，也可以借道货币市场间接投资中的和。但对于没有担保的信用债仍需注意信用评级别被下调的风险。（本文作者为复旦大学经济学院许一览，供职于交行上海分行）

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