建材建材行业框架不变年行业需求关蹭飞

比如建材：建材 行业框架不变 2010年行业需求关键变量在房地产开工 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2010年行业需求关键变量在房地产开工从09年6月开始紧盯房地产开工对水泥行业的需求拉动，并非从研究框架上将水泥行业作为房地产行业的依附品，而是从2010年着眼，在基建投资稳定的情况下，行业盈利能力的关键变量在于房地产投资的持续回暖！行业研究框架不变，但每年行业的投资逻辑和机会需要结合实际情况调整。

重点关注11、12月房地产新开工数据，如12月数据同往年惯例，2010年房地产新开工面积将大幅超市场预期月商品房新开工面积同比增长15.8%，增幅超预期。单11月新开工1.62亿平米，较单10月8174万平米的新开工数据大幅提升，同增194.09%，完全打破往年10月、11月新开工数据同比持平，12月再大幅增长的行业惯例。如不存在统计口径调整或误差的情况，提请投资者重点关注这一重点信号国家调控房地产意图在于多渠道抑制投机需求，控制房地产价格预期，释放自住性刚性需求以带动房地产投资持续健康增长，保证在国家投资退出高增长的时期，内需和消费能顺利接上经济稳定增长的接力棒。详细请参见光大建材行业2010年年度策略报告中行业讨论部分！后期关注国家收紧房地产开发商的融资通道以及严格打击囤地行为的相关政策，综合手段将成为新开工面积投资增长的外部逻辑支撑！全行业：11月水泥量增、价涨、盈利环比继续提高受益固定资产投资高位和房地产投资稳步增长，水泥行业11月产量1.51亿吨，增速18.00%；PO42.5水泥全国均价 19. 8元/吨，较10月价格上涨 .50元/吨；考虑滞后两个月的煤炭库存消化时间，11月水泥行业盈利能力持续回升；分区域：各区域运行良好，南部地区环比回升超预期09年行业运行至4季度，北方传统淡季销量环比回落但产品价格和盈利能力高位稳定，09年业绩高增长态势确立；南方传统旺季销量环比增长，产品价格和盈利能力持续提升，4季度业绩环比显著改善。值得注意的是中南地区4季度煤炭成本稳定，产品价格逐月稳定提升，业绩环比改善幅度最优；业绩增长确定，低估值，新开工指标推动，维持行业买入评级全国/分区域行业跟踪图谱显示水泥企业业绩高增长确定；估值角度，虽经前期上涨，但绝对估值和相对估值水平仍处低位；预期角度，如12月房地产新开工指标同往年惯例再度环比大幅增长，将提升和巩固投资者对水泥行业盈利增长的预期。综上维持行业买入评级。