高考加油日常消费品反转趋势逐步明朗化荐2股魏家

日常消费品：反转趋势逐步明朗化 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■主要观点：近日，国内外糖价均出现上涨，昨日与国内大型制糖企业、进口歹徒倒地不起。陈先生拨打了110报警贸易商等进行交流。我们认为：从糖价周期来看，国内外糖价底部已现，最坏时候已过，反转趋势逐步明朗化。投资建议:中粮屯河、南宁糖业。核心逻辑如下：

1）国内白糖进入减产周期。国内甘蔗播种面积经过三年连续增长，在2014年下滑约8%。14/15榨季国内食糖减产已成定局。持续低迷的甘蔗价格，导致蔗农种植意愿普遍不强。预计15年国内甘蔗种植面积将维持下降趋势，15/16榨季国内食糖产量有望进一步减小。

2）全球白糖供需情况改善。2014年全球糖市供给过剩有望在2015年实现反转。ISO组织预计全球2014/15作物年度糖产量为1.829亿吨，而预计全球糖消费量将增长2%至1.824亿吨，过剩50万吨。国际主要糖业机构，普遍预计在15/16年度，全球糖市将为六年来首次出现供应缺口，供应短缺量将为万吨 ）近期国内外价差收窄，进口糖压力减小。14年四季度以来，随着国内外价格价差从1000元左右逐步走弱，配额内远月国内外白糖价差缩小到800元附近。配额外进口已经亏损。价差缩小，不仅压缩了走私白糖的空间，也抑制了配额外进口的积极性。

4）国储糖库存压力短期影响较小。国储糖这两年经过多次收储，预计目前库存在600万吨。由于国储糖的收购价格大都在6200元以上，相对于现在4600元的现货价格妻子死活不同意，还有较大的空间，短期内对市场价格的压制影响不大。

■价格预测:我们认为国内外白糖价格底部已现，未来 个月，我们认为，国际原糖价将从原来的15美分/磅底部运行平台上涨至17美分/磅的价格运行平台，进一步上涨仍需等待其他利多消息指引。国内白现货价格预计将从当前的4500元/吨逐步上涨至5000元/吨。白糖价格正逐步走出底部。

■投资建议:从标的来看，我们认为关注“一大一小”：

中粮屯河（投资关键词：面临央企改革+糖业资产整合预期，中国糖业龙头）南宁糖业（投资关键词：市值小、经营管理改善）■风险提示：糖价走势不达预期