行业西部证券风格转换缺乏基本面支撑

西部证券：风格转换缺乏基本面支撑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

周三A股市场冲高回落，在金融、资源等权重板块尼古拉埃斯库终因病痛不能给我们带来更多优秀的作品。强势走高的带动下，沪指一度上攻至2088点近期新高。但伴随着中小市值品种的深度下挫，资金加速撤离创业板和中小板的行为，也对主板市场人气形成一定打击，午后量能释放程度明显减弱，多方后继力量有略显不足之嫌，沪指短期突破2100点压制的概率不大。

随着题材概念炒作的明显退潮，近期资金开始流入以地产、金融为首的强周期品种，市场看似出现了风格转换的迹象。不过从放大有限的量能水平以及场内的分化特征来看，资金快速涌入估值水平偏低的权重品种，主要还是出于存量资金对高估值品种风险释放的避险要求，尤其是周三权重拉升而创业板加速下跌的表现，颇具权重掩护中小市值资金出逃的意味。结合近期市场表现来看，从前期以传媒、计算机为首的中小市值品种的热炒、到白酒、农业等二线板块的活跃，再到近日金融权重的强势反弹，目前板块轮动已经基本完成一个相对完整的周期，新持续性领涨热点的形成还需要时间酝酿。

对于当前市场来说，一方面创业板和中小板指数在短暂反弹后加速回落，中期调整的迹象愈发明显，资金参与的热情也将大打折扣。而另一方面在强周期性板块中，显然也还不具备形成下一阶段持续领涨热点的基本面条件。以近期热点地产板块为例，地产股的活跃表现主报名一接几十个 半天就没电要是出自政策偏暖预期的刺激，由于5月、6月地产数据的连续低迷，催化了市场对于房地产调控政策松动的预期，随着这一预期的边际效应递减，地产股仍将面对销售放缓、业绩下滑的持续负面作用。

整体看来，目前管理层尚未改变以“调结构、促改革”为主的经济方针，各项微刺激政策仍集中在体制改革、新兴产业等领域，对于传统强周期品种的支持相对有限。同时，我国宏观经济数据虽然出现了好转，但由于地产投资下滑、出口数据波动以及金融风险等隐患的存在，其持续性还仍待观察。在整体经济增速重回上升周期之前，对总需求异常敏感的强周期板块还缺乏持续上涨的条件。

此外，不容忽视的是，在第二轮IPO密集申购以及月末效应的影响下，目前市场流动性处于中性偏紧的状态中，对于市值偏大的权重蓝筹股来说，存量资金的运作不足以发动大规模的行情，其对指数的带动作用也将相对有限。

因此我们认为，虽然沪指实现了对大三角技术形态的向上突破，但由于量能水平限制，其突破的有效性仍有待进一步观察，同时年线和2100点整数关口的反压压力不容小觑，这一点从周三沪指K线所形成的长上影线也可以得到印证，指数还需震荡整固来积蓄做多动能才能继续前行。