钢铁短期供需边际改善冷轧利润如期回升

钢铁：短期供需边际改善 冷轧利润如期回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议继续看好受益矿价超跌的板材类钢铁股；继续看好高端特钢的新周期、新机遇，标的仍为军工/核电用钢类；继续看好钢铁国企改革的投资机会，等首页前一页[6][7][8][9][10][11]待进一步催化剂；沪港通渐行渐近，对宝钢、鞍钢股价构成潜在利好，建议密切关注；另外，关注钢铁物流/电商类标的沙钢股份（近期玖隆正式投运）。

行业点评产量有所3月25日控制、需求有所回升。本周唐山及全国高炉开工率均小幅下滑，我们认为随着长材亏损加大、厂内库存积压以及年度指标接近完成，部分钢厂有适当控制产量的动力；需求端，10月份历来是下半年需求强度最高的时段，目前需求高频数据上已有上升迹象，我们判断其对钢价会带来一定支撑，但力度仍待观察。近期社会库存连续下降，产业链库存极度超跌，但仍缺乏足够强大的利好扭转市场预期，进而刺激补库存。等待供需实质好转或相关预期改善，重点关注政策以及现货成交量。

冷轧利润回升。随着前期矿价超跌，冷轧毛利近一两周趋稳甚至回升，符合我们预期。我们判断由于钢厂控制产量，未来若钢价仍疲软，则矿价仍面临更大风险，跌破80美元/吨或为大概率；若钢价反弹，矿石也仍将处于相对弱势。因此板材毛利将继续获得提升，继续看好板材类钢铁股。

钢铁板块经过前期短暂回调后，近期再次表现强势，我们认为未来走势有两种可能：一是补涨结束后回调，二是补涨结束后启动新一轮上涨，若继续上涨则主线则可能是国企改革、军工或沪港通，建议密切关注。

特色数据1）区域需求回升，北京大户出货量环比增47.9%；2）钢材去库存有加速迹象，环比下降2.0%。