高考加油日常消费品白酒及食品龙头再入布局区间荐1魏家

日常消费品：白酒及食品龙头再入布局区间 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

一周板块回顾：上周食品饮料板块下跌6. 5%，上证综指下跌0.86%，跑输大盘5.49pct，在申万28个子行业中排名第28。涨幅居前的是肉制品（0.56%），跌幅居前的是白酒（-8.2 %）、乳品（-5.05%）、其他酒类（-4.77%）。个股方面，涨幅前三位为金达威（7.76%）、天山生物（5.7 %）、洽洽食品（4.76%）；跌幅前三位为水井坊（-1 .66%）、金种子酒（-12.85%）和伊力特（-12.58%）。

投资建议：本周食品饮料板块大幅调整，白酒板块领跌，前期强势的大众品龙头伊利、海天等也出现回调。但我们认为这样的调整并非食品饮料板块基本面发生变化，更多是市场情绪和市场风格，上周非食品饮料的消费板块和今年强甚至有药品在倒卖时已经过期。因此警方提醒市民势的白马龙头均出现回调，市场不必对食品饮料行业的基本面过多担心！白酒方面，我们认为板块明年依然有确定的投资机会：1、行业景气度向上趋势明确，名酒18年增长有望继续提速；2、行业高端化、名酒全价位化，消费升级背景下，价格带越高增速越快，高端酒和次高端名酒最为受益； 、份额继续向名酒加速集中，未来将是名酒与名酒的直面竞争。经过调整，白酒龙头2018年估值已经具有吸引力，茅台、五粮液、泸州老窖、洋河2018年PE分别为24、22、27和21倍，汾酒、水井坊2018年PE也回到 0x左右，并且高端和次高端白酒PEG均在1以下，估值已具备吸引力。价格方面，茅台由于10月来发货量减少，批价在元高位，五粮液批价在800元左右，国窖157 批价在740元左右，淡季来茅台价格快速上涨，五粮液和国窖157 价格稳定，渠道库存均处于良性区间。展望12月，下半月名酒将纷纷召开年度经销商大会，由于52. OKL今年来行业持续复苏，名酒经营数据全面超预期，预计年度经销商大会将传递积极信息，同时关注明年的量价政策。

大众品龙头经过调整估值同样具备吸引力，2017Q2以来，食品龙头收入及利润环比向好，目前趋势由一线龙头向二线龙头扩散，一些细分子行业的龙头也出现环比改善，消费升级和市场份额向龙头集中是核心驱动力。依然重点推荐伊利股份，特配粉关税下调对国内婴幼儿奶粉竞争格局影响微乎其微，国内行业供给门槛提升+需求恢复的双重驱动使龙头强者愈强。推荐双汇发展，核心逻辑是成本下降长周期+行业地位不断强化带来的良好预期。

推荐洽洽食品，引领消费升级和盈利能力回升释放积极信号。

成本变动回顾：主产区生鲜乳平均价为 .50元/公斤，同比上升0.9%，环比持平。9月份奶粉进口平均价为 20 .69美元/吨，同比上升26.7%，环比上升 .69%。上周仔猪价格 0.85元/公斤，同比下降20.41%，环比下降0.9%；生猪价格14.48元/公斤，同比下降14.82%，环比下降0.14%；猪肉价格24.51元/公斤，同比下降12.18%，环比下降0.08%。

板块估值水平：目前食品饮料板块2017年动态PE 0.78x，溢价率86%，环比下降11.4%；白酒动态PE 0.94x，溢价率87%，环比下降15.1%。

核心推荐：白酒：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、水井坊、洋河股份、古井贡酒；大众品：伊利股份、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、安琪酵母