金融养老变革对保险行业的影响吧

金融：养老变革对保险行业的影响 201 - 类别： 机构： 研究员：

其是被告多年的老储户 [摘要]

养老体制改革中，保险行业可以扮演什么角色十八届三中全会召开之前，各类改革的话题被市场所关注，养老体制改革是其中的一个方面。我们进行了模拟的测算，依据保险行业标准使用的 生命表，年龄分布使用Wind数据中最近的一次人口抽查数据，得出的结论是：2020年之后，人口结构中中年人组的占比将显著下降，老年人组占比的上升速度明显，如果继续延续目前的人口政策，2020年之后，中国人口老龄化的速度将进入加速阶段（ 生命表通常理解仅适用于保险行业的概率计算，在针对全国人口变动问题上使用该生命表，存在适用性问题，但找不到更适用的死亡概率表），怎样养老，用什么来养老，是社会关注的方面。

我们的问题是，在养老体制改革这个大话题下，保险行业可以扮演什么角色？为什么？最基本的原则是，只要在养老问题中，涉及到对长寿风险的控制，就是保险行业所擅长的专业领域。例如一项年金，承诺客户退休后，每年领取一笔年金，直至去世，其中最大的风险是，其他的金融机构不清楚最终支付的总金额是多少，因为客户可能会生存至高年龄，而保险公司擅长的领域就是对不确定性事件的计算，通过大概率法则将同一性质事件的发生概率平整化。因此，只要与长寿风险有关，保险公司就是该领域的专业人士。

目前可见的三项未来保险行业新产品是：

(一）、稅延年金稅延年金已经是一项被讨论了三年的话题，反复被提出预期时间点，又反复的跳票。回顾一下它的形态，目前已知的形态有分红型年金险和万能型年金险，客户在购买时，缴纳的保费可以进行个人所得税的税前抵扣，当客户退休或到达约定年龄时，在领取年金时再补缴所得税。对于客户，它的意义在于，所得税可以推迟缴纳，同时，由于客户在工作时所得收入较多，对应的所得税率较高，而退休后由于收入减少，有可能所得税率挡位降低，起到少缴税的作用。目前市场预期每月的个人账户抵扣上限为700元。

稅延年金迟迟不能开始试行的原因，仍在于税的收取问题上，但它可以促使更多的客户购买年金，未来用于个人养老，缓解社会统筹养老的压力，个人商业养老本就是国际养老三支柱之一。借着养老体制改革的大方向，稅延试点启动的概率进一步增加。

(二）、养老社区一些公司已经开始养老社区的项目，例如泰康人寿、合众人寿等，泰康人寿已有了成型的产品，“泰康之家”项目，从已有的材料来看，这是一个“年金养老保险”+“养老社区”的模式，更直白的描述，我认为是一个“传统保险产品”+“养老商业地产”的商业模式，它分为前段和后段两部分，前段是缴费端，是一个普通的保险年金产品，客户购买一个年金产品，前期每年缴费，直至领取日。以泰康为例，其前段的“泰康乐享新生活养老年金保险”，我们分析它的组成元素认为，它是一个单纯的年金保险，客户每年缴纳保费，至65岁或60岁退休时，此时选择一次性领取全部的保险金，或是以年金的形式领取保险金，如果是年金，则保险公司将支付年金至客户身故。尽管“支付至客户身故”这句话似乎很简单，但它覆盖了客户的长寿风险，如果是普通的金融产品，例如存款、债券等，客户有可能在存款花完后仍在世，此时由谁来承担他的养老，但保险公司以年金可以很好的覆盖长寿风险。

而后段，它本质上是一个养老商业地产项目，尽管我也认为它不是保险公司的本业，但它的确是和前段紧密连结成一个产品的整体。它通常是在中心城市的近郊建设一个养老社区，社区中包含了基础居住区、休闲广场、农庄、公园、医院、酒店等，可以提供给老人生活起居、医疗护理、文化娱乐、运动休闲、社会交往等服务需求，总之，它建立的理念就是全方位的满足老人的需求。它的支付方式可以是一次性买断居住产权，而后分次支付服务费；也可以以租住的形式取得居住权，而后支付服务费。两种支付方式的资金来源都是来源于前段保险产品支付的保险金。“购买年金险一支付保费一领取保险金一支付养老社区的费用”，对于客户来说，它的现金流就是这样的。对于保险公司来说，它的盈利来源于两部分：第一部分，前段的年金险，它有和其他保险产品相同的盈利现金流，来自于利差益、费差益、死差益（尽管年金险我们很难想象它有多少的死差益，但或许还是有少量的）。第二部分，后段的养老社区，纯粹的商业地产经营模式，盈利来源于客户支付的购买产权的费用、租金、购买后期服务的费用。

随着养老体制变革的深入，“保险养老社区”势必更被人关注，它为公司带来的盈利也是可以预期的，目前能看到的疑问有两个：一、前段的年金险是一种高端险，保费的起点金额超过了百万元，这样高端的保险是否被人接受，我们打一个问号。二、保险公司擅长于前段的年金险运营，这是他们的专业领域，但后半段的商业地产运营经验，我们再打一个问号。