中美企业家圆桌会议召开技术

柳工(000528)7月14日公布09年中期业绩快报。中期实现营业收入49.88亿元，同比下滑11.19%，净利润 .70亿元，同比增长0.8%，EPS为0.57元。

评论：

公司中期业绩符合我们预期，但高于市场预期。

主导产品装载机取得超越行业增长。1-6月公司装载机实现销量1.47万台，同比下滑20. %，好于行业 2.7%的降幅，体现在市场份额上，公司占比不断提升，由去年17.9%提升至今年中期的20.5%。

挖掘机业务受益于行业增长，表现出色，但市场份额并没有显著提升，近四年挖掘机市场份额稳定在 %左右。

得益于低价原材料存货，公司盈利水平不断攀升。公司二季度营业利润率达9.40%，高于一季度的8.15%，更远高于08年的4.12%。

我们维持“柳工”的增持评级，并认为公司可能是09年最近业绩弹性工程机械品种，主要基于：(1)09年PE仅为18倍左右，基于同类公司估值及公司成长潜力，其估值有望提升至25倍以上；(2)公司经营杠杆高，而且大量低价原材料存货使得其盈利弹性更高，因此，09年业绩超预期可能性大；( )采矿投资维持高位，装载机销量将持续回暖。

移动版：柳工装载机业务逐步回暖

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