商业零售阿里从增量扩张到存量挖潜下的电商了

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[摘要]

投资要点从电商到新零售，从增量扩张到存量挖潜，传统线下品牌线上化趋势明显，看好龙头电商代运营玩家、平台高效率玩家的机会。

阿里巴巴1Q17实现收入 86亿元，同比增长60%；大幅超过市场49%的增速预期阿里收入的超预期，与核心电商业务的强劲表现分不开。中国区电商广告收入增长46%，数据化、内容化支撑变现效率持续提高；阿里巴巴的海外零售收入继续保持高速增长，同比增长 12%。阿里同时给出18财年45%-49%的收入增速预期以及2020年实现1万亿美元的GMV的目标。

进入互联下半场，人口红利消逝，阿里占据了中国电商超过70%的市场，将更多从电商走向新零售，从获取新用户转为挖掘现有存量用户，从中国市场走向全球市场。

阿里1000万卖家分化日趋明显，流量红利消逝，中小卖家空间不断被挤占。行业集中化趋势日益明显，龙头优势不断积累，利好大卖家及高效率玩家。淘宝走向内容化、社区化，小而美品牌、线上淘品牌仍有机会，这些品牌需有优质内容、自带流量，增加购买乐趣。天猫成长性良好，品牌线上化是最重要驱动力。

中低端品牌市场集中度仍有较大提升空间，看好南极电商发展前景，公司优势不断夯实，高性价比形象深入人心，将不断挤占淘品牌、无品牌商品的空间，强者恒强。

中高端品牌受消费升级推动，需求日渐增长。一些国内公司，供应链运营能力强、产品优质、电商化、新零售相对走在了前列，如森马服饰、飞科电器等，营收利润取得快速成长。越来越多线下传统品牌有望逐步线上化，线上收入占比提升。

国际品牌涌向中国，龙头代运营服务商积累了IT、人员、仓储、营销优势，更有发展前景。相关代运营服务商包括宝尊电商、丽人丽妆（PreIPO）、百秋电商（歌力思收购）、杭州悠可（青岛金王收购）等。全球化消费将成为阿里收入增长重要驱动因素，看好此背景下跨境出口电商行业相关公司如跨境通的投资机会。

风险提示：宏观经济增长及政策风险，电商流量获取风险。