旅游酒店海南免税政策超预期荐6股公开

旅游酒店：海南免税政策超预期 荐6股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

点评：

春节国内游实现稳健增长，冰雪旅游成亮点。根据国家旅游局的数据，国内游人次和收入实现稳步增长，很多地区增速回落，其中上海市接待游客同比增4.8%（去年8.2%），旅游收入同比增4.9%（去年1%）；江苏省纳入统计的12家景区接待游客数同比增16%，旅游收入同比增7.5%；山东省17市共接待游客同比增11.9%（去年9. %），旅游收入同比增15.8%（去年1 . %）。同时，除传统避寒目的地，今年春节冰雪旅游成为旅游新亮点，国家旅游局数据显示， 省接待游客同比增长15.5 %（去年18.2%），旅游收入同比增20.40%（去年25.09%）；黑龙江省传统的哈尔滨冰雪旅游线路、大林海雪乡、亚布力滑雪度假区等迎来大量游客。

出境游人次再创新高。国家旅游局预计，受益于人民币汇率上升和签证便利，春节期间出境游人数继续增长到达519万人次，同比增长约10％，其中赴港澳台、日韩和东南亚地区短途旅行最受青睐。但是相对去年春节出境游客增速18%，今年增速出现放缓，我们预计我国出境游市场即将迈过快速成长时间，步入成熟期。

预计旅游渗透率将更高。在携程14年春节门票预订量增长近8倍的背景下，移动APP的改善有望实现今年旅游渗透率的再创新高。

海南免税政策放宽超预期。近日，国务院批准了财政部、国家发改委、税务总局等部门的提议，从2015年 月20日起调剂完善离岛免税政策部分内容，主要体现在以下两点：1.适当增加免税品种类，将零售包装的婴儿配方奶粉、咖啡、保健食品、家用空气净化器、家用医疗器械等17种平常消费品纳入离岛免税商品范围，在市场预期之内。从历史经验来看，新增免税品种销售额占比较小，预计对海南免税业影响也较小；2.作为免税店抢手货的香化产品消费限量分别提升60%和50%，有望助推海南免税店事迹，超越市场预期。海南免税政策放宽超预期，直接利好中国国旅（）。

餐饮业价格趋亲民。中国烹饪协会的报告显示，春节黄金周期间，大众化餐饮人均消费仍保持在100元至150元，基本上与马年持平。高端餐饮趋向走“亲民线路”，推出了不同价位的促销套餐。

维持行业“中性”评级。经历过14年的事迹恢复、互联冲击和出境游人数暴增，我们预计未来旅游行业将出现延续增速放缓现象。但是新型休闲度假方式正在突起，建议关注游轮旅游、冰雪旅游及其他体育主题旅游的相干标的。同时结合15年策略的国企改革主线，我们看好以下标的：中国国旅、中青旅、九龙山、国旅联合、宋城演艺、腾邦国际等。给予行业“中性”评级。

风险提示：（1）自然灾害等不可抗力；（2）政策放宽不达预期。