高考加油化工化工行业2010年二季度投资策略报告魏家

化工：化工行业2010年二季度投资策略报告 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今年一季度，化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、橡胶制品业、塑料制品业主营业务收入、利润总额同比均有较大幅度增长。化工行业整体运行情况良好。一年来化工行业相对上证指数表现化工新材料、化学纤维、化学原料、化学制品以及塑料子板块一季度市场表现强于大盘，这些板块与A股平均市盈率差距进一步加大，虽然目前市盈率相对较高，但是个人（团队）声望就越高。相关企业10年盈利前景较为乐观，估值水平也有望大幅下降。

10年一季度以来，宏观经济形势进一步走强，化工行业继续得益于国内下游市场需求的上涨以及出口形势的好转，我们认为化工行业已经进入新一轮的景气上行阶段。

首先应当把握国家政策脉搏，重点关注受益于国家政策调整、扶持的子行业，以及下游市场明显改善的子行业。例如受益于低碳经济发展的聚氨酯行业和聚氨酯上游MDI、TDI行业；受益于家电、汽车工业发展的改性塑料行业；以及受房地产业、建材下乡带动的纯碱行业。在上述建议关注的子行业中，应重点关注高新技术公司以及在相关领域中具有技术领先优势的上市公司。

一季度西南部地区旱灾以及电力紧张导致的磷化工行业投资机会也值得关注。

化纤行业整体回暖，建议重点关注氨纶行业。

部分化工原料产品在一季度价格大幅上涨，相应的上市公司盈利弹性较大，一季度业绩增长明确，建议重点关注己二酸、BDO、硫磺行业相关上市公司。

橡胶原材料价格一季度普涨，对以橡胶为原料的制造业造成一定成本压力；PVC行业则由于产能过剩问题，上涨空间有限；而化肥行业整体低迷，回暖形势不容乐观。

风险提示：宏观经济二次探底的风险；原油及化工原材料成本大幅波动的风险；下游产品市场需求低于预期的风险。

1.1行业整体运行状况良好09年以来，随着宏观经济的好转，市场需求得到了有效恢复，国内化工行业逐步走出低谷，多数化工类上市公司09年业绩止跌起稳，特别是09年三季度以后，化工企业整体盈利水平大为提高。10年一季度以来，宏观经济形势进一步走强，化工行业继续得益于国内下游市场需求的上涨以及出口形势的好转。今年一季度，化学原料及化学制品制造业主营业务收入575 . 5亿元，同比增长42.97%；利润总额295.29亿元，同比增长166.79%。化学纤维制造业主营业务收入617.41亿元，同比增长51.20%；利润总额2 .51亿元，同比实现扭亏为盈。橡胶制品业主营业务收入728.12亿元，同比增长42.18%；利润总额 6. 8亿元，同比增长222.62%。塑料制品业主营业务收入1567.16亿元，同比增长 .45%；利润总额67.64亿元，同比增长69.12%。化工行业整体运行来听相关专家的解读。情况良好。

国际原油价格一季度基本维持在美元/桶的高位。全球经济数据逐步好转、世界能源市场需求增长高于供给、欧佩克减产、美圆贬值以及期货投机等因素共同导致了目前原油价格高位震荡的格局。预计二季度，国际原油市场价格将维持在美元/桶区间振荡。

随着国际原油价格的走高，今年一季度国内化工产品整体呈上涨态势。在我们统计的127种各类化工产品当中，价格上涨的有92种，占72.4%；价格下跌的有 1种，占24.4%；另有4种价格基本持平。此外，在价格上涨的产品中，共有45种一季度涨幅超过10%；而在价格下跌的产品中，只有2种跌幅在10%以上。

1.2一季度化工板块市场行情化工板块一季度市场表现弱于大盘走势，申万化工一级行业一季度整体下跌8.09%，主要受石油化工子板块拖累，另外橡胶子板块也出现下跌，而其他各化工子板块一季度均出现不同程度上涨。