高考加油万联证券谨慎乐观魏家

主要观点：

近期人民币大幅反弹的原因有两个：一是近期受到经济回落预期升温、政府停摆等因素影响，美元贬值加速。

二是中美贸易摩擦缓解，央行主动贬值的意愿降低，投机资金顺势做多人民币。人民币大幅反弹之后，人民贬值预期迅速降温，外资流入A股的速度将会加快。从陆股通渠道来看，上周流入A股速度在加快。从影响市场走势的三个核心因素来看：市场无风险利率方面，十年期国债期货持续上行，无风险利率继续下降。短期全面降准之后，市场资金面有望继续边际宽松，这将有利于市场反弹。市场风险偏好方面，短期人民币大幅反弹，中由于HTTP反馈了301美贸易摩擦缓解等都将刺激市场风险偏好。经济基本面方面，短期经济增速下行预期依旧没有改变，投资者预期的扭转仍需要前瞻经济数据（M1、社融等）企稳或者大规模减税政策的出台。经济增速下行的预期将压制A股反弹的空间。整体来看，市场资金面和情绪面的好转将带动市场反弹，经济基本面决定反弹的高度有限，短期市场将朝着区间波动的上沿运行。市场热点方面，建议继续围绕三条主线。一是行业发展与经济周期关联度低或者逆经济周期的行业或者板块，例如黄金、猪肉、军工等板块。二是经济低迷期，政府政策发力新经济基建的方向，例如5g、特高压、核电等板块。三是年报业绩有高增长预期的个股。券商股可以作为区间波动的β品种。当前正处于中小创年报预披露期，建议规避商誉占比过高的部分成长股。

风险提示：减税降费政策不及预期、中美贸易摩擦升级、国内经济超预期回落