行业上海证券制造业景气不变经济稳中向好

上海证券：制造业景气不变 经济稳中向好 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

供需增速放缓，PMI高位回落7月制造业PMI为51.4%，比上月小幅回落0.3个百分点。受天气炎热、部分地区暴雨等自然灾害的影响，制造业生产活动有所放缓，生产指数上月回落0.9个百分点。新订单指数为52.8%，比上月回落0.3个百分点，新出口订单指数为50.9%，比上月回落1.1个百分点，需求略有下降。生产指数的回落并没有削弱企业的采购力度，采购量指数为52.7%，高于上月0.2个百分点，为今年次高点。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数为分别比上月上升7.5和3.6个百分点，出厂价格指数重回临界点之上，预计将带动本月PPI有所回升。对于未来前景，企业还是表现出强烈的向好预期，生产经营活动预期指数比上月提高0.4个百分点，连续3个月上升，为今年次高点，高于去年同期3.3个百分点。整体来看，本月PMI虽有回落，但仍位于高位扩张区间，经济运行仍较平稳。

市场回暖，波动回升本月PMI虽有小幅回落，但仍处于景气区间，且已连续十个月位于51%以上，走势仍较平稳。经济回升+效益改善，将带来未来股市的持续向上行情。监管强化对市场风险偏好冲击较大，市场估值下降较多。经济“底部徘徊”的市场共识并没有变化，货币偏紧程度再上升，也不为市场认可。在“去杠杆”为核心的宏观政策体系下，资本市场上的风险偏好仍然较低，受价格变化带来的企业效益改善差异，使得大盘蓝筹单独向好的局面仍将持续。由于债券投资的杠杆已基本下降到位，并且货币也存在边际放松的倾向，债市回升趋势将渐成形。我们认为，经济稳中趋升和工业经济效益回升前景，下半年资本市场整体将延续逐渐回暖、波动回升格局，市场底部或将逐步抬高，年内上证综指有望抬高到3500上方。

制造业景气不变，经济稳中向好7月PMI继续保持扩张态势，虽供需放缓，仍有积极因素在反映，企业连续加大采购力度，价格指数、生产经营活动预期指数上升，表明制造业呈现稳定增长的态势。随着供给侧改革的推进，去产能、去杠杆报告称、降成本成果显著，化解过剩产能的目标也得以稳步推进，工业结构不断优化。我们坚持认为，投资仍然是第一增长动力，在政策已将PPP作为投资“抓手”明确情况下，基建投资的增长应能冲抵房地产投资的下降，投资稳中趋升将逐步呈现。投资企稳回升，经济将延续稳中向好的态势，稳的主基调没有改变。综合以上，我国经济发展稳中向好的基本面没有变，经济结构调整优化的前进态势没有变，因此，我们认为PMI在未来整体将继续维持平稳，稳中有邓华德一度十分狂暴进。