公开市场操作缩量债市报复性反弹蹭飞

很有可能在周日的比赛中出场。(新浪体育)昨仅发行80亿元一年期，这是继去年12月份以来1年期央票发行量最少的一次，市场认为央行减轻公开市场操作的力度，其目的是为了缓解当前资金面的压力及应对长假期间市场流动性。本周共有400亿元票据到期，公开市场有可能出现净投放，债市也赢得反弹的机会。昨日指数开盘111.03点，盘中一路震荡上扬，收于111.20点，涨0.18％；全天成交6.1亿元，流动性有所增加，显示有部分资金入场。从盘面来看，中期券种成为反弹的领头羊，010513券、010403券、010410券涨幅居前；长期券种弱势反弹，短期券种表现平平。

债市在多重利空因素的影响下，在短短两周内已经跌去近1个点，盘中未见像样的反弹，导致收益率曲线大幅上行。尽管昨日大幅反弹，但市场环境的悄然转变及市场心态的偏空使得债市后半年的不为乐观。

国家统计局上周公布了一季度宏观运行数据，一季度CPI涨幅为2.8％，其中三月CPI涨幅达到3.3％，超越市场3％的心理关口，自06年年底由于食品价格炒作导致消费价格指数上涨幅度抬头的趋势继续延续，将使实现预定消费价格指数年度上涨不超过3％的目标空间变得较为紧张，不仅涨幅对市场造成了困扰，价格体系的矛盾也为调控带来难度。从数据来看，PPI的涨幅走低，而CPI涨幅走高，上游产品价格上涨向下游产品价格的传导，可能形成的成本推动型价格上涨；货币供给量增长速度加快，推动资产价格走高，通胀压力已经透过证券市场价格和价格来释放，造成泡沫的积聚。

在通胀的阴影下，加息的预期越来越强烈，等金融机构也做出了提前反应，上海银行间同业拆借利率大幅走高，此前，一周、两周、三个月、六个月、九个月和一年期的同业拆借利率均有大幅上涨。市场认为，利率的猛烈上涨，充分显示出金融机构对加息的强烈预期。中金公司研究认为，年内还将至少两次上调存贷款基准利率，存款法定准备金率工具在国家公司的成立之前仍继续频繁使用，年内还将上调3次；高盛更是改变了此前的保守看法，预计今年二、三季度，政府可能三次调高存贷款利率，每次幅度为27个基点，下次利率调整很可能就在近期发生。我们认为，投资者不必对通胀做出悲观的判断，首先，部分产业生产过剩，产品供给大于需求将抑制商品价格整体走高；其次，央行之前已经采取数次调控，固定资产增速已经下降，调控效果还需要时间来验证。

总的看来，市场氛围向空方转移，机构的投资心态越发谨慎，债市的平衡格局逐步打破，昨日的反弹并非反转的信号，投资者操作上以控制风险为主。