金融定向宽松进行时调整有深意蹭飞

金融：定向宽松进行时 M2调整有深意 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

除了统一店面形象外本周观点：我们认为10月份货币数据和银监会动态反映了银行基本面部分改善：（1）10月份贷款新增5868亿元，票据融资减少与直贴利率下行反映了实体经济流动性的改善；（2）10月份贷款投放向非金融性企业倾斜、贷款期限中长期化表明定向宽松进行时，货币信贷将继续保持合理增长；（ ）银监会就商业银行资本管理办法作最新表态，办法反映了监管双方的妥协，预计资本管理新规严厉程度低于预期，缓解市场融资压力。

市场回顾：（1）上周全球主要市场银行股表现分化，欧洲区7个国家平均涨幅0.7 %，14个国家平均跌幅0.50%；（2）发达市场中，意大利银行指数上涨7. 6%，希腊银行指数上涨5.51%，领涨；意大利以5. 2%、希腊以4.84%的超额收益率处于相对收益前列；（ ）新兴市场中，南非银行指数上涨1.42%、巴西银行指数下跌0.74%，领涨；南非以0. 4%、中国以0.19%的超额收益率处于相对收益前列；（4）上周A股大型银行平均跌幅1.20%，股份制银行平均跌幅2.98%，城商行平均跌幅2.67%；交通银行表现最好下跌0.21%，华夏银行表现较差下跌 .81%。

估值水平：发达经济体PE维持在10.0X，新兴经济体由8.0X降至7.9X；发达经济体PB、新兴经济体PB分别为0.7X、1.2X。

要闻回顾：（1）10月经济数据公布，CPI同比5.5%，贷款新增5868亿元；（2）意大利10年期国债收益率破7%；（ ）传德法考虑建欧元核心区。

本周主要事件：（1）公布10月外商直接投资使用金额。

个股推荐：继续看好招商、华夏、民生，大型银行首推农业银行；此外，可关注北京银行，目前股价持续低于定增价格。