旅游酒店行业集中度提升与消费变化之酒店篇源泉

信息的数据旅游酒店：行业集中度提升与消费变化之酒店篇 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

供给端来看，2016年以来，国内酒店行业大额并购频繁，龙头企业方面：（1）锦江股份82.7亿元收购铂涛81%股权和17.5亿元收购维也纳80%股权；（2）首旅酒店110.5亿元收购如家100%股权；（ ）华住 6.5亿元收购桔子水晶100%股权，伴随着巨头的不断兼并收购酒店行业集中度进一步提升。

2016年底锦江、首旅、华住市占率分别为20. %、12.6%、11.2%，三家酒店市占率合计达到44%。年间前三大酒店集团市占率逐步提升，从2014年的 4%增加到2015年的 6%再提升到2016年的44%，2016年大幅提升的主要因素在于龙头公司的兼并收购和中端酒店开店数量大幅增加，预计2017年三大龙头市占率继续提升。2016年国内前十大经济型酒店的客房数量达到117.7万家，同比增长7.5%；而前十大中端酒店的客房数量达到20.1万家，同比增长48%，中端酒店客房增速明显高于经济型酒店。

需求端来看，根据第三方咨询平台浩华的数据显示，2017年以来国内酒店行业景气度也在持续提升。上市公司数据来看，以华住为例（数据有连贯性），2016Q 以来RevPAR重回增长之路。从华住酒店同酒店（至少开业18个月）RevPAR变化率来看，2016年Q 以来开始步入上涨通道，至2017年Q 已经连续四个季度加速上涨，2017年Q 华住同酒店RevPAR同比增长达到9.5%，为近5年来的高点。在此之前，华住同酒店RevPAR已经经历了连续2年的调整期。

本轮酒店行业高景气是全方位的，除了中高端酒店之外，经济型酒店也在复苏。根据华住酒店数据显示，自2015年Q 后，中高端酒店经营业绩显著提高，2017年Q RevPAR、ADR、入住率同比增长达9.5%、5.2%、4.5%，优于经济型酒店。经济型酒店的入住率同比增速也在2016年Q2开始转正，并一路上行。

如何看待这轮高景气的持续时间？通过比较城镇居民消费水平同比变化与华住酒店客房房价（ADR）、每间可供出租客房收入（RevPAR）可发现：华住酒店ADR和RevPAR同比变化曲线与城镇居民消费水平2~ 年前的同比变化曲线形状极为相似，且变化幅度大于城镇局面消费水平变化幅度，如2007~2011的消费水平同比增速先放缓再反弹，与2010~201 期间ADR和RevPAR同比增速的V字变化有明显对应关系，酒店收入水平的变化可看做城镇居民消费水平变化2~ 年滞后并放大。根据2015~2016年，城市居民消费水平同比增长由7.02%上升到7. 9%，可预测在2016年酒店客房收入反弹上升后，未来两年增速有望进一步提升。