金融估值历史低位荐股DG

金融：估值历史低位 荐6股 -26 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

这一块在我国恰是严重缺位。核心观点：

一周表现：

目前券商、保险估值水平均处于历史底部区间，值得重点关注。信托行业仍处于量价齐升阶段，建议关注板块机会。

保险：行业回归长期，贴现率新规短期缓解压力中国平安、中国人寿公布16年报业绩，净利润分别同比增长15.1%，下降44.9%。行业月保费数据公布，寿险、财险保费分别同比增长 5.41%和10. 5%增速稳健。同时保户新增投资款规模同比下滑60.7%，理财型产品监管收紧效果显现。保监会下发文件，调整保险公司风险准备金贴现率计算方法，收紧了保险公司自由浮动的空间，增强财务报表的可比性。本次贴现率调整是“保险业姓保”的重要举措，核心是引导行业回归长期，稳定长端利率，更好发展长期产品。目前行业17年对应P/EV估值低于1倍，考虑弹性估值重点推荐中国人寿、中国太保。

证券：行业性利空逐步出清，事件性驱动发酵今年以来，券商股在大盘上涨的过程中几无存在感，原因在于小利空不断：金融市场利率上升、强监管对交易量的抑制、再融资新政等。对未来一两季度展望，我们认为行业性利空逐渐出清和消化，关注一季报增长对券商板块估值提振效果。推荐主线：1）综合实力雄厚、业务均衡的大券商，如中信证券、国泰君安等；2）事件性驱动的弹性券商，如定增价格倒挂、投行业务排名第六的国金证券和首家完成员工持股的国元证券。

信托：基本面表现稳健，资管新规出台影响有限上周信托业协会公布2016数据，行业基本面表现出色。当前，基金子公司与券商资管的业务回流及房地产融资需求转向利好下，短期行业仍将受益于量价齐升，增资与上市融资潮仍将持续。中长期看监管层对行业“去通道化、规范化”发展要求笃定，随着资管新规出台，通道业务将受一定冲击，测算下通道业务占行业营收约10%，影响有限。

风险提示：利率受突发因素影响波动超预期等