商业零售零售渠道变革优质供应链价值凸显牛
商业零售:零售渠道变革 优质供应链价值凸显 类别: 机构: 研究员:
在世界杯上一蹶不振 [摘要]
投资要点上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨0.02%,跑输沪深 00指数2.69个百分点。年初至今,商贸零售板块下跌20.52%,跑输沪深 00指数5.00个百分点。子板块方面,超市指数上涨0.84%,连锁指数下跌0.92%,百货指数上涨0.1 %,贸易指数上涨0.46%。相对于本周沪深 00涨幅2.71%,中小板指涨幅2. 8%而言,商贸零售板块整体表现欠佳。个股上涨前五名为如意集团、时代万恒、广博股份、海印股份、国际医学,个股分别上涨19. 6%、10.4 %、8.25%、7.0 %、6.01%;跌幅排名前五名为南京新百、东方创业、人人乐、中成股份、ST成城,分别下跌17.56%、1 .06%、10.78%、8.29%、7.98%。
本周重点推荐公司:苏宁易购:零售持续向好,全渠道经营凸显规模效应,物流金融业务迎放量增长,维持“买入”评级。苏宁易购线下围绕“一大、两小、多专”的产品业态推进络布局,把握三四级市场消费机会,利用差异化的产品/高品质的服务提升毛利率水平,线上加强运营,巩固家电、 C竞争优势,强化与竞争对手相似品类的价格优势。物流社会化业务收入放量增长,物流基础设施和配送服务络进一步完善。实现核心金融牌照全面布局,精耕苏宁生态圈,各项金融业务保持稳健增长。我们预计年公司实现营业收入2470.52/ 17 .91/ 964.15亿元,同比增长 1.46%/28.47%/24.90%;归属母公司净利润为68.67/18.05/29.51亿元。对标京东电商模块0. 倍P/GMV,预计苏宁2018年线上GMV为2017亿元,苏宁线上估值为605.1亿元;线下给予15倍PE,预计2018年净利润约为50亿元,线下估值为750亿元;物流资产重估价值+天天快递估值约为287.5亿,金融一级市场融资后归属于上市公司的估值约为161.5亿,加总估值为1804亿元。
新宝股份:渠道变革加速,优质供应链企业价值凸显,看好公司的业绩增长和长期投资价值,首次覆盖,给予“买入”评级。公司发展思路清晰:
外销业务基础深厚,随着品类的调整稳健增长;国内发展自有品牌,避免与海外客户产生正面交锋的同时布局品牌和渠道,逐步实现代工厂转型升级。公司业务主要分为外销和内销:1)外销以ODM为主,公司在出口市场占比较高,能够满足客户一站式采购需求。在维持厨房小家电订单较为稳定增长的同时,公司推出家居/个人护理新产品,有望在未来三年有效提升外销产品结构和溢价空间。2)内销业务多半为自有品牌,少部分为贴牌加工,目前东菱销量已经平稳较快增长,预计年同比增速2 %/21%/20%;摩飞品牌2017年在络曝光度较高,2017年翻番式增长,预计在18年仍将维持中高速增长。今年上半年由于外汇贬值影响,公司的业绩承压,预计三季度将稳步向好。预计年公司营业收入分别为94.46/110.26/126.6 亿元,同比增速为14.88%/16.7 %/14.84%。预计公司年分别实现净利润5.10/6.6 /8.71亿,EPS分别为0.6 /0.82/1.07元。
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