高考加油中信建投上游关注采掘服务和新材料魏家

中信并占领了欧盟有机绿茶市场的半壁江山。绿茶成为婺源继 中国最美乡村 之后的又一张名片。 本文来源于上饶[]建投：上游 关注采掘服务和新材料 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

石油及天然气：关注采掘服务行业景气下滑，但投资增速处于高位，库存上升比较明显，毛利率下降、利润增额增速下滑比较明显。从价格看，天然气价格回升比较明显，NYMEX天然气自201 年10月以来上涨幅度高达 4%；全球包括战略石油储备库存已经降至2012年以来的新低，美国的原油库存也已经降至2012年 月以来的新低。原油库存下降以及全球需求的上升，对原油价格有一定支撑，预计未来以震荡上行为主。油价的反弹、投资的回升，可关注采掘服务类的上市公司投资机会。

煤炭：等待周期与价格信号行业的产出缺口及表观消费是回暖的，毛利率反弹、利润总额累计同比下降放缓，四季度出现环比的正增长基本面信号触底。但反映在价格上，11、12月开始，随着短周期的调整，煤价出现比较明显的调整，这种调整主要是因为库存比较显著的反弹，尤其是重点电厂的煤炭库存反弹至201 年初以来的新高，这对煤炭价格起到抑制作用，但库存可用天数自201 年10月底的2 天回落至2014年1月20日的20天左右。

煤炭行业盈利下滑最快阶段应该已经过去，但由于库存偏高以及短周期调整，煤炭价格仍可能继续调整。无论是煤价也好、股价也好，由于资金成本回落以及流动性改善带来的股价反弹以告一段落。行业投资机会有待短周期回暖以及价格触底信号。

有色：关注金属新材料业产出缺口是扩张的，但投资增速回落，库存持续下降，行业PPI虽然仍下降，毛利率反弹、盈利累计同比增速实现增长，四季度行业盈利环比改善。近期工业金属的下跌，源于中国经济反弹之后的放缓以及1月美国受极寒气候影响下的反复，但总体趋势并没有改变，美欧日等主要经济体仍处于温和复苏过程中，对工业金属的需求趋势是回升的，但缺乏弹性；全球经济复苏导致的避险情绪弱化以及美国QE退出预期下，贵金属仍难有趋势性上涨机会；虽然稀土价格仍然是下跌的，但新兴产业兴起，对稀有金属及金属新材料的需求在有色金属领域中相对确定。

2014年：传统上游无大机会，关注采掘服务和新材料2014是纠结的一年。海外复苏的确定性与国内需求不断放缓的交结，房地产大周期见顶的预期以及产能过剩的约束，注定传统上游行业在2014年缺乏系导致电力公司向电收取的“批发价”提高统性机会，采掘服务业以及金属新材料是可以关注的两个领域，前者受益于石油行业投资扩张，后者受益于设备制造业以及通信电子业的复苏。