行业中航证券后半段

中航证券：后半段 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

QE的退出问题成为焦点上周五美联储主席伯南克本周三国会作证以前的公开讲话，题为“长期经济前景”。他认为贸易与全球化扩大了新产品的潜在市场，创新产品或工艺首次带来的潜在经济回报在越来越快地增长，预计创新还会提高人民生活水平，但并未提及QE的退出政策。预计美联储主席伯南克周三国会作证，对于Q很多家庭中的丈夫甚至不明白E的退出信号将给出指引。

普遍预期鉴于美国经济复苏的持续性在今年秋天美联储将采取主动管理的模式逐步退出08年以来的量化宽松政策。资本市场对于QE退出的预期并未做出过激的反应，一方面认为倘若资本市场如果出现较为激烈的反应伯南克必然会主动的减小退出的节奏；一方面全球已经进入新一轮的货币战，市场对于风险偏好已经达到了前所未有的高度。我是想作为所有SEO工作者来说在此基础上，料黄金等避嫌资产的需求或将进一步萎缩。风险偏好的上升，造成的结果就是市场对于传统估值方法的再确立，普遍的稳健的方法向更为激进的方法进行调整，市场热点也将继续向科技等新兴板块转移。

QE退出或许对于A股不是利空过去一段时间，国内宏观经济较为悲观预期反而提高了投资者对于政策放松的预期。国五条政策执行的落空，加上制造业的疲软，降息的预期进一步提高。如何理顺中央经济部署，关于下放权力与改变基础建设为主的投资拉动增长结构模式，似乎目前存在较多矛盾之处。

现阶段全球投资者情绪更多传递出来的信号与数次市场崩溃之前的信号何其类似，但认为积极的投资人不应该错过这样的阶段。08年以来A股市场的主逻辑其实就是美国经济复苏的比较关系，从A股的走势与美国十年期国债的走势我们可以理解为A股与海外市场中期更多表现出一种此消彼长的关系。如果美联储逐步退出QE将推高美国十年期国债的利率，倘若之前的逻辑成立反而对A股市场将形成支撑。

短期内我们对于市场依然保有较为乐观的态度。如果对于强调资产配置的投资人来说，选择中央调控精神与地方利益较为一致的似乎是更为稳妥的投资方法。

本周策略本周我们认为应该继续持有地产，电子元器件等强周期板块，对于有色金属等板块理应继续回避。