钢铁业内对需求存较强看多预期但主要仍基于位置

钢铁：业内对需求存较强看多预期 但主要仍基于传统旺季 -06 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、调研结论1、调研对象普遍认为这波钢价上涨，最主要原因仍是低库存（来自于15年行业巨亏进而大面积减产），目前产业链各环节都存在显著缺货现象，所调研贸易商库存仅为往年高点的 0%（年前更低仅15%）。

2、业内对需求存较强看多预期，但主要仍基于传统旺季，旺季强度能否明显超越往年尚不确定，对需求的看法钢厂比贸易商更乐观，钢厂主要看好稳增长。唐山本地地产开发商反应，目前房屋销售情况仍非常糟糕，新开工和投资方面，虽然不会一刀切完全停止，但16年继续下滑为大概率，降幅甚至可能比15年更大，预计下降20- 0%是正常的。调研对象普遍反应前期出口情况较好（包括钢坯等），且出口主要看价差，国内涨价后国际跟涨，预计后续仍不错。

、调研反馈2016唐山供给压制值得关注，除了世界园艺博览会，还有纪念唐山大地震60周年、环保整顿可能再次发力等。

4、值得关注的一点，调研对象反馈，短期唐山虽然高炉开工率%，但最高到90%就不错了，原因是不少年前关停的厂现金流断裂，一时半会儿复产不了（历史上最高可到%），个别如兴隆等有资金注入会复产。

其实质即产能周期发挥作用（去产能初见成效），统计上述产能规模1500万吨左右。

5、周末大涨之前，唐山盈利最好企业吨利润总额元/吨，平均元/吨，较全国均值高出200元/吨左右，其优势在于运费、成本、管理等。

6、我们观点：继续看好产能、库存周期双重共振，需求周期尚需观察。钢价在全国高炉开工率起来（唐山92%、全国85%）之前风险不大，向上仍有一定空间，但期货层面做多风险收益比不高。

二、调研纪要调研对象1：某小型钢铁联合企业（生产+钢贸）1、供给情况。目前高炉开工率84%左右，比较低，高的时候要到90%以上。年前差不多80%左右。目前唐山能开的几个高炉基本都开起来了，应该说已经复产了一大部分了，后面除了资金链断裂的那些企业外，基本上能开的都开了。刨除掉资金链断裂的那些企业，高炉开工率到90%就算不错的了。

2、此轮钢价上涨原因：低库存补货。目前货物流向，主要是厂家到贸易商，还没有太多涉及到下游需求。15年市场单边下行，贸易商不敢存货，库存降至历史低位。估算下来二八分，贸易商之间流动占80%、到下游的占20%。

、库存情况。正常情况下库存最低也要6万吨，但是去年最低的时候仅 激烈、紧张、刺激的其销量仅有67,795套《问道》六周年名人线上争霸赛已落下了帷幕万吨（最高时二十多万吨），现在逐渐补到8万吨；内蒙中间商严重缺货，到唐山进货。（注：因为钢材有不同品种、多种规格，所以6万吨是保证备货齐全，去年最低 万吨时很多缺货，不能满足客户需求；中小客户要配多种货、每种量又不是很大，可以在一个经销商处一起配齐。）4、对下一步钢价走势判断：（1）预计钢坯高点元/吨，中间或有调整在之间上下浮动；（2）四五月份高炉企业还能继续赚钱，中间或有理性回调，挤压一些利润，但问题不大。（ ）几个值得注意的时间点：1） 月10日世园会试运行日，在此之前可能会由于限产等因素造成一波拉涨；2）4月25号世园会开幕之前可能会有一轮炒作涨价； ）7月底唐山大地震40周年（习主席要参加），可能还要涨。（注：关于世园会环保要求，2月19日政府已开会，确定PM2.5不能超标，重要时间点前可能要前三天闷炉。）5、下游需求。基建要看地方政府能否有资金推动，唐山地区房地产开工继续大幅下滑。基建拉动看地方政府开工情况，这又取决于地方政府资金力量：一般都是 月15号开始开工，今年发改委强力要求开动，不然要收回项目，地方政府压力大，但15年开工难反映地方政府没钱去支持基建项目（一带一路、长江金三角进展缓慢，根本原因是没钱）；近期调研，江阴地区也还开工。