金融估值低积极参与荐股源泉

金融：估值低积极参与 荐4股 类别： 机构： 研究员：

但内部往往分成几派[摘要]

投资要点：

板块行情表现：12月非银金融板块下跌5.66%，跑输大盘4.74个百分点，在申万28个一级子行业中排第27位。其中证券板块下跌8. 4%、多元金融下跌5.61%、保险下跌2.9 %。个股方面，66只非银股票共计有12只上涨，1只停牌，涨幅排名居前的个股主要集中在多元金融以及保险板块。

行业数据：1、上市券商公布12月业绩，28家可比券商共计实现营业收入22 .76亿元，环比增长64.5%，同比28. %；净利润78.24亿元，环比增长57%，同比78%。2017年全年合计实现营收1780.52亿元，同比下降2.9%；实现净利润725.47亿元，同比下降2. %。大型和中小型券商的业绩分化明显，大券商平均利润增速为 .9%；而中小券商平均净利润增速为-22. %。2、保险行业公布月份业绩，原保费收入累计 4 97.6亿元，同比增长19.2%。总资产16.6万亿元，较年初增长 4.6%，净资产1.86万亿元，较年初增长15.7%。

投资建议：1、证券：1）近段时间严监管政策持续加码，包括资管新规、债券交易新规、以及近期叫停资管集合计划投资银行非标的窗口指导意见，对券商的利润产生的负面影响不可避免。但从中长期来看，券商的业务结构将会更加合理、业务开展更加规范，风险控制能力进一步加强，有利于行业的健康持续发展。2）证券板块市净率持续回落，目前至1.79倍PB，为历史最低的位置。大型券商PB均值仅为1.4倍左右，从估值角度整个板块安全边际很高，具有长期配置价值。

2、保险：1）2017年资产端投资收益率上行，前三季度平均收益率为4.05%，利率上行周期内，银行存款和债券收益率上升，叠加准备金评估利率面临上行拐点，将对保险公司利润产生较大的正面影响。

2）12月末保险板块经历一定回调，受 04号文的影响，开门红的预期的变化已经反映在股价上。不过由于开门红虽然保费占比较高，但对当年新业务价值贡献有限，且当前保险公司险种及期缴结构进一步优化，以健康险为代表的保障型产品占比提升的背景下，保险公司新业务价值全年增长无忧，建议回调后积极参与。

风险提示：行业政策风险；业务开展不及预期；市场大幅波动风险。