平常消费品白酒区域次高端龙头有望突起荐5公开

日常消费品：白酒区域次高端龙头有望突起 荐5股 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

市场回顾：从事迹角度看，食品饮料行业2017年实现营业收入5099.89亿元，同比增长15.46%；实现归母净利润767.47亿元，同比增长29.91%。2018年Q1营收、净利润分别同比增长17.21%、 1.47%。从机构持仓角度来看，2017全年食品饮料行业配置占比提升，2017Q4达到6.95%高点后出现回调，2018Q1行业配置比例为5.54%。食品饮料行业历史最高配置比为7.72%，就目前配置情况而言尚有较为明显的提升空间。

白酒：2017年白酒板块营收1676.90亿元，同比增加28.46%；净利润548.68亿元，同比增长45.22%；2018Q1区域次高端龙头增速明显提升。回顾近几年白酒发展历程不难发现，2016年是以茅台为首的高端的复苏之年，2017年我们则见证了水井、舍得等全国化次高端的爆发，随着消费升级趋势的全面演绎，我们认为2018年将有望成为区域次高端龙头的突起之年，推荐关注今世缘、洋河、口子窖。

啤酒：2018Q1啤酒行业产量90 .9万千升，同比增长1. %。行业内主要公司，如青岛、燕京、重啤等亦在Q1传统啤酒消费淡季销量全面增长，增幅分别为1. %、 . 5%、 . %。加上今年以来行业集中性提价，费用率开始降低，我们初步判断行业拐点已至，复苏迹象有望呈现。

乳制品及大众细分食品：2017年乳制品线下零售额增速回升至8.7%，主要受益于三4线及乡镇市场的空间打开，同时叠加1二线城市延续的产品结构升级。伊利依靠渠道深度在下线城市及乡镇市场的下沉中处于领先地位，强大的研发能力保证公司引领一二线城市消费升级，市占率持续提升。大众细分食品领域如休闲卤制品、短保烘焙食品等保持快速增长，龙头企业加速全国化布局，集中度延续提升，推荐绝味食品、桃李面包。

调味品：行业具有三个特点，包括1）穿越周期；2）壁垒较高； ）粘性较强，这样的行业中，伴随环保、食品安全等政策的收缩，本钱上行、消费升级的背景，龙头及品牌性企业进入收割市场份额的阶段，目前调味品CR5市占率约20%，小企业的逐步退出给龙头增长提供了巨大的结构性空间，强企的增长更加稳定。