联合证券二月份经济数据前瞻哈

联合证券：二月份经济数据前瞻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观经济/数据预测总体判断：2月份经济回升的势头延续，但增速有所放缓。投资增速继续下滑，但出口增长有望进一步加速。主要因为翘尾因素，CPI和PPI进一步走高，但对货币政策并不构成实质性影响。M1和M2下滑，两者增速差有所收窄。

工业增加值同比增长18.3，增速小幅下滑。投资增速下滑对重工业的拉动作用减弱，但考虑去年同期基数较低，工业增加值下滑速度不大。

投资增长同比19.5%，增速比上月进一步下降。调结构政策基调明了，地方政府融资受自身能力和政策的双重限制，投资增速将惯性下滑。基于管理层的调控思路，出口需求和投资需求将存在跷跷板效应，我们将密切关注出口形势变化，这将是判断未来投资增长是否超预期的重要依据。

环比下降1.5%；非重点钢企粗钢日均产量37.59万吨 社会消费品零售总额同比增长预计达17.3%，增速上升。价格连续上升明显提高了消费的名义数据。而春节因素对消费数据的影响是毋庸置疑的，在经济回暖、政策持续刺激的作用下，预计2月消费数据仍将处于较高的水平：吃、穿、用三个方面预计都将上升。值得关注的是，自2009年12月到2010年1月，家电销售数据都出现了超预期的表现，这一趋势也将延续到2月份。

出口同比增长41.8%，进口同比增长39.5％。受春节因素影响，二月份进出口环比均出现下降，但由于2009年同期的低基数效应，同比增速仍然较高；预计季节调整后的进口增速仍高于出口增速。据此，二月份顺差规模将达83亿美元。

CPI预计同比2%，增速回升。考虑到春节因素，食品、烟酒、服务类价格在2月份将较去年同期有一定程度的上升（去年春节在1月份）。此外，居住类价格的上涨在2月份仍将延续。

PPI预计同比5%，增速持续上升。CRB指数2月同比上涨幅度高达27%，大宗商品价格连续几个月的上涨成为国内工业品价格上涨的主要推动因素。考虑到去年同期基期较低的因素，预计2月采掘业工业品出厂价格同比上涨仍将超过30%。

二月份新增人民币信贷6600亿元。新增规模较一月份有显著收缩，原因在于当局严厉的数量调控和春节长假的共同作用。在紧缩性政策背景下，M2增速继续下滑，至24.9%；受季节性因素影响，M1增速亦下滑至37.7％.