汽车冰与火继续看好非降价和行业出清标的物业

汽车：冰与火 继续看好非降价和行业出清标的 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

整体看，新能源汽车行业一季度营收同比增长40.40%，净利润同比增长28. 2%。整个产业链分化为三种类型，资源品、设备和正极价稳量升；负级和隔膜以量补价；电解液、电芯、整车量补不上价，补贴退坡导致整个行业压力变大。

明显比去年跨区回来的人多了。 昨日下午 资源品、设备和正极价稳量升——锂：一季度营收同比增长61.01%，净利润同比增长81.84%。钴：一季度营收同比增长110.66%，净利润同比增长26 .22%。

设备和正级等中游的非降价环节收入净利润也大幅增长。设备：一季度营收同比增长100.46%，净利润同比增长96.12%。龙头先导智能收入增长150.58%，净利润增长122.91%。星云股份一季度营收同比增长20.79%，公司为拓展业务扩充销售和管理人员队伍，导致销售费用和管理费用双升，同时政府补助减少，净利润同比大幅下降77.05%。正极：一季度整体营收同比增长 4.18%，净利润同比增长55.59%。

负级和隔膜以量补价——负极：璞泰来一季度营收同比增长41.80%，净利润同比增长 7.89%。隔膜：行业一季度营收同比增长16.14%，净利润同比下降 4.07%。星源材质新产线投产，一季度营收同比增长4 .24%，净利润同比增长42.66%。

电解液、电芯、整车量补不上价——由于产品降价过多，净利润整体下降20%-40%，尤其是电芯和客车压力较大。电解液：一季度营收同比增15.40%，净利润同比降57.61%。电芯：Q1收入利润均承压；整车：一季度营收同比增长 7.85%，净利润下降94.25%。其中比亚迪、宇通客车、中通客车与板块整体变动趋势一致。金龙汽车一季度净利润同比增长67.2 %，主要因为骗补事件17Q1基数低，18年开始自我恢复；众泰汽车一季度净利润同比增长 45. 9%，归因于2017Q2重大资产重组。

投资建议：补贴退坡对新能源板块上下游产生非对称影响，自上而下看，我们继续看好钴、设备、正极等非降价环节以及电解液出清环节的投资机会，自下而上看，我们继续看好金龙汽车；另外，建议关注电解液等出清环节的投资机会。