商业零售门店扩张能力是营收增长的主要推动吗

商业零售：门店扩张能力是营收增长的主要推动力 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

核心观点：门店扩张能力是营收增长的主要推动力八月过半，部分上市公司也已披露其半年报报告。从半年报情况来看，各家零售企业均有不同程度的增长，但从增速来看，却有较大差异，永辉超市半年度同比增长21.5%、家家悦营收同比增长11.8%，均好于目前已披露上市公司半年报情况。零售公司营业收入增长有三大主要原因：1.物价水平上涨导致售卖产品价格上升；2.门店同店营收增长；2.门店增加。从已披露半年报情况来看，今年上半年永辉新增门店146家，同比增长18.1%%，天虹股份新增门店12家，同比增长4.1%。除却开店业态发生变化，绝大部分零售公司门店增速与营收增速相匹配，因此我们认为门店扩张能力是营收增长的主要推动力。因此在未来选择标的时，我们认为门店扩张能力或是筛选优质标的的重要指标之一。本周我们建议继续长期关注零售龙头苏宁易购（）、永辉超市（6019 .SH）以及茂业商业（）等。

本周行业回顾：改革开放40年中国百货店都经历了什么、“轻奢”本身是伪概念、苏宁818战报：订单量增长155％拼购订单 天破1000万、阿里抢占美妆新品首发资源审批缩至 个月等。

京东商城一直把用户体验放在首位 行情跟踪：八月上旬中信零售指数继续回落，月跌幅8.08%至4129.19，本月振幅达到8.88%。分行业来看，超市跌幅9.12%，百货跌幅8.75%。半年报情况印证了我们上周所说的目前线上线下龙头均在进行转型升级投入期，因此或将持续一段增收不增利的观点。但我们仍认为若龙头企业将零售络继续下沉，则将产生更大的渠道优势。

风险提示消费不及预期的风险，行业增速不及预期的风险。