行业宏信证券仍处反弹窗口期继续均衡配置

宏信证券：仍处反弹窗口期 继续均衡配置 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

经济和企业盈利改善，地缘政治和中美贸易摩擦缓和，A股纳入MSCI临近，市场短期仍处反弹窗口期；流动性短期仍处于缓和期有助于市场反弹，但中期扰动仍存，仍需警惕外部冲击，尤其是近期美国退出伊核协议推升油价和通胀预期，美联储6月加息临近以及美元指数强势下人民币贬值等均可能带来额外冲击；未来结构性行情的延续仍取决于盈利边际变化和延续性，目前我们更加倾向于淡化风格选项，以性价比和确定性优势进行均衡配置。首先，消费类仍是最具有自去年8月份至今吸引力的领域，建议继续关注医药、食品饮料、家电、旅游、纺织服装等；其次，成长类建议关注经营稳定性更加突出，抵御市场风险的能力更强，同时业绩增长更加明显，估值也处于相对更加合另一方面理的龙头股，关注芯片、人工智能、工业互联、5G、新能源汽车等领域；另外，传统周期类行业随着开工率提升、库存下降或价格回升吸引力增强，经过回调后的性价比优势在提升，关注煤炭、钢铁、水泥、玻璃、造纸等领域；最后，金融板块在经历了调整之后的性价比优势突出，同样具有了较好的配置价值，值得密切关注。

一、经济和企业盈利改善，地缘政治和中美贸易摩擦缓和，A股纳入MSCI临近，市场短期仍处反弹窗口期。前期4月制造业PMI强于预期以及4月中观数据均表明经济出现回暖，而近期公布的4月出口同比增12.9%，进口同比增21.5%，同环比出现的明显改善进一步验证了4月经济预期的改善，同时4月PPI同比增加3.4%，结束了前期一直回落的态势出现反弹，意味着部分企业收入增速可能回升，盈利能力可能再次出现改观，后续4月经济数据的陆续公布可能进一步确认经济和企业盈利改善的可能，同时5月工业发电耗煤增速继续回升，钢铁高炉开工率和汽车钢胎开工率回升，钢铁、水泥、铜铝有色金属等价格回升、库存去化，下游汽车销售继续好转，5月经济仍可能延续4月以来的改善势头，市场前期的调整与经济预期的减弱密切相关，随着4月经济改善的验证和5月改善延续的验证可能逐步减轻或扭转市场对经济的悲观预期；随着朝鲜做出的政策转向以及中日关系的缓和，中国地缘政治环境出现改善，这在一定程度上消减了外部地缘政治性事件冲击的可能，同时中美贸易摩擦已经由前期的不断升级转入谈判的阶段，从第一轮谈判结果来看分歧虽然巨大，但双方谈判的加密有助于中美摩擦紧张氛围的缓和，从目前来看中美贸易摩擦进入拉锯阶段，虽然阶段性的不达预期仍可能冲击市场，但对市场的影响或逐步趋于缓和；A股纳入MSCI指数的时限临近，2.5%的纳入因子将于6月1日生效，后续跟踪指数的海外资金将陆续开始配置A股，带来新的增量资金，而近期陆港通的北上资金正在加速流入A股，海外等增量资金流入增加了A股后续继续反弹的可能性。综合来看，经济基本面的改善、外部冲击的缓和以及股市资金面的实质改善有助于市场短期仍处反弹窗口期。