行业金融券商盈利大幅提升延续反弹创新投资逻辑

金融：券商盈利大幅提升 延续反弹 创新投资逻辑 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

今年券商板块仍延续去年“反弹+创新”的双轮驱动投资逻辑，新一届政府上台带来的政策预期使得大盘反弹有望延续，5月份即将召开的券商创新大会确立创新政策仍将持续推动，1月份的财务数据印证券商盈利在进一步好转，建议从基本面角度配置传统业务占优、创新业务领先的中信证券（6000 0）、海通证券（6008 7）、广发证券（000776），从业绩改善角度配置东北证券（000686）。

要点：

截止目前，12家上市券商公布了201 年1月份财务数据，分析如下：

营业收入同比增长1 7.2%，环比下降 .7%：12家券商1月实现营业收入44.9 亿元，同比来看，全部实现正增长，其中东北证券（107 .9%）、广发证券（596.6%）、东吴证券（425.2%）同比涨幅最大，招商证券（54.5%）、长江证券（54.5%）、中信证券（68. %）同比涨幅最小；环比来看，只有4家券商环比正增长，包括国金证券（84.9%）、国海证券（65.8%）、东北证券（ 5.8%）、海通证券（ 传统家电厂商创维、TCL都在和牌照方进行合作0.0%），环比下降幅度最大的券商包括中信证券（－20.2%）、兴业证券（－18.0%）、国元证券（－16.8%）。

净利润同比增长 77.9%，环比增长51.4%：12家券商1月实现净利润18答复时间一般不超过24小时。遇到属于监部门管辖的复杂情况.89亿元，同比来看，全部实现正增长，其中国海证券（ 70 .1%）、方正证券（2727.1%）、国金证券（1119.2%）同比涨幅最大，招商证券（54.1%）、中信证券（118.8%）、长江证券（162.2%）同比涨幅最小；环比来看，只有2家券商环比下降，其他均实现正增长，其中国元证券（ 747.8%）、东北证券（2964.8%）、方正证券（ 70.0%）环比涨幅最大，招商证券（－ 6. %）、中信证券（－5.7%）、广发证券（28.8%）环比涨幅最小。

净利润率同比提升21.2个百分点，环比提升15. 个百分点：1月份券商净利润率高达42%，同比、环比均大幅增长，我们认为投资收益大幅增加是净利润率提升的主要原因。

股债双双走强带来投资、经纪业务收入增长，是盈利提升主要原因：1月份股债双双走强，上证综指上涨5.1%，中证综合债净价指数上涨0.1%，有利于证投业务和固定收益业务的收入增长，且1月份A股交易额427 8.14亿元，创自2011年5月份以来21个月的新高，较去年12月份交易额增长 6.1%，较去年同期增长158.4%，带来经纪业务收入的增长。

风险提示：股市下跌系统性风险，创新政策未达预期风险。