钢铁关注节后冬储积极性变化荐股位置

钢铁：关注节后冬储积极性变化 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

钢价相对平稳。本周Myspic综合钢价指数为141.10点，周环比上涨0.19%。

本周现货市场基本处于休市与锁价状态，价格仅有微幅波动，成交量微小。

期货价格在外部消息刺激下继续强势拉涨，螺纹钢基差已缩窄至26元/吨。

春节期间中间商及终端商户基本停市，钢厂生产依旧，社会库存会继续上升。

在低库存周期及成本支撑下钢价仍有一定韧性，上涨预期仍需关注节后库存累积速度及贸易商主动补库的意愿及节后需求复苏节奏及是否会有滞后等情况出现也会进一步影响市场心态。若春节后贸易商备货积极性提高，则钢价会继续偏强运行，若反之，钢价大概率将趋弱，但由于补库周期的推后叠加需求复苏会给后期钢价带来更大【核心提示 】昨日,在电影《一夜惊情》发布会上空间的上涨预期。

社库继续上升，增幅扩大。本周社会库存总量约117.96万吨，周环比上升12.62%。本周是库存回升的第六周，周环比增加约125.25万吨，增幅比上周增加57.89万吨。本周社会库存继续上升，从品种上看依然以长材为主，从增速上看由于终端成交受春节放假影响基本停滞，钢厂依旧在生产，本周社库累积数量增幅明显，但也比较符合预期，与往年同期相比基本处于同一水平，即目前社库累积并未失速。春节期间，社会库存仍会继续上升，贸易商中除了大型协议客户的被动补库外，仍是仅有少量中小贸易商主动补库。

从钢厂库存看，并未出现大幅积压情况，产品基本均转入到前端市场。后期需继续观察贸易商备货积极性的变化，关注社库由被动向主动转换的时机。

进口矿继续强势上涨。本周在淡水河谷重大事故，削减产能事件后，矿石现货市场贸易商心态转好，提升报价，进口矿价格本周继续强势拉涨。预计短期内，在钢厂备料及供给阶段性收缩预期下，进口矿石价格表现将相对强势。

但持续性仍需继续观察，一方面目前原料库存可用天数已处于相对高位，另一方面在钢厂盈利压缩、成本压力增大的大背景下钢厂采购仍会多考虑成本问题，后期或将进入双方博弈阶段。

产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示，本周主要原料涨跌互现，但铁矿石价格上涨明显，整体钢坯生产成本周平均值环比增加91元/吨。毛利方面，本周不同品种的现货价格基本稳定，在成本增加背景下不同品种的吨钢毛利值均有不同幅度的下降。具体数据方面，螺纹钢吨钢毛利周平均值环比下降 7元/吨；热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降 0元/吨；冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降17元/吨；中厚板吨钢毛利周平均值环比下降15元/吨。

本周观点：本周受国外消息刺激下期货价格继续强势上涨，现货价格保持平稳，螺纹钢基差缩窄至26元/吨，后期钢价走势仍需看春节后社库积压情况及节后需求复苏节奏。就市场而言，我们一直强调钢铁板块依然存在预期修正的机会，包括基建投资增速向上恢复及房地产需求韧性的超预期修正和供给端（环保限产）好于预期表现等。目前钢铁行业的低估值不是投资理由，却是投资保障，能够赋予个股较高的安全边际和增长弹性。布局时点上，近期企业业绩预告频发，关注年报超预期行情，在行业整体缺乏大规模资本开支情况下，会有越来越多的钢企加入高分红梯队。所以从政策、估值、时点上看均是布局好时机，预期修正行情的反弹标的我们建议关注具备盈利优、分红高、估值低等特征的公司：方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、宝钢股份、马钢股份、新钢股份。

风险提示：1）宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险；2）供给释放超隐蔽实施作战准备预期的风险。