国元证券经济内外压力俱增公开

分离设备压滤设备2020年04月27日

国元证券：经济内外压力俱增种别：机构：研究员：

[摘要]

事件：

据海关统计，2015年1月，我国进出口总值2.09万亿元人民币，比去年同期下降10.8%。其中，出口同比下落3.2%；进口同比下落19.7%；贸易顺差3669亿元，扩大87.5%。

点评：

这次外贸数据减速超过预期，不同以往的是，今年的春节在2月，所以1月的数据受节日影响有限。进出口数据的降幅经过季节调剂应该比出口下降的3.2%以及进口下降的19.7%还大，估计出口降幅应该在5%左右，进口降幅在20%以上。

虽然进出口降幅极大，但是贸易顺差却再创2014年11月来的历史新高，到达600.32亿美元。只是这类衰退型顺差并非出口增速上升引致，所以数据公布以后人民币汇率波动不大，短时间仍呈现对美元弱贬值态势。

进口大幅下跌的缘由在于量收缩的同时，价格跌得更快。进口较多的商品是铁矿砂7857万吨，减少9.4%，进口均价为每吨438.6元，下跌45.1%；原油2798万吨，减少0.6%，进口均价为每吨2856元，下跌41.4%，国内经济增速放缓，折射到国际商品价格，导致进口急速下跌。

出口形势更不容乐观。一月人民币虽然对美元小幅贬值，但是美元对其他货币升值较快，导致人民币对所有非美货币升值很利害，出口情势不容乐观。

出口较多的纺织服装金额为158亿美元，同比下落12.47%，这还是在2015年退税新政的背景下完成的。未来人民币应延续小幅贬值，否则的话出口形势将更加严峻。

事实上，上周央行公布降准，已等于确认国内经济情况非常严峻。当前情况看，国内实体经济在转型进程中遇到较大阻力，长线去化压力很大，整个经济下滑速度较快，暂时没有看到经济止跌的迹象。