教育行业变局突围与应对之道公开

教育行业：变局突围与应对之道 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

■从人口结构、政策改革和投融资走向看教育板块未来趋势：2017年出生人口总数不达政策预期、2018年上半年多地出生率出现下落，新出身人口或将持续下跌，“全面二孩”政策带来的生育释放趋于结束，对标教育升学进程，压力将向k12阶段推进。2018年教育政策频出，严监管基调下颁布民促法意见稿、民促法送审稿、禁补令、学前教育意见稿等，二级市场上半年资产证券化加速的进程在下半年出现了“剧情反转”，民办学历、k12教培、学前板块均遭到不同程度的冲击，全部教育格局与资本生态正在重塑。一级市场，教育资金延续加持注入，2018年前3季度一级市场融资数量、金额已超2017年全年（鲸媒体），素质教育项目数量上“一枝独秀”，k12、语言培训等热度不减。

教育板块整体出现出刚需照旧、投资火热、政策严监管的特征。

■政策变化是主要影响因素，在变化中寻找机遇，多维度发掘机会：2018年政策变化是影响教育板块的主要因素，本质是为了实现教育公平与规范化、提升教育质量。对教育行业，我们认为教育热度不会下落，其中2018年对各大细分板块有基本定调，2019年细分政策会加速配套落实推进，政策预期已构成；且目前优质教育资源紧缺照旧是主要问题，短时间内无法缓解；家长对升学焦虑等问题，使得消费认知和教育升级在持续推进，教育需求居高不下是大几率，教育板块照旧是具备抗周期性。在具体细分板块上：

K12板块依旧是重点：升学压力和焦虑情绪主要集中在小学-高中阶段（k12阶段），减负下或将增加课外培训的需求，正规化、专业化的行业龙头有望受益，包括新东方、好未来、精锐教育等；职业教育板块值得关注：各大政策对职业教育影响较小，且叠加个税抵扣项-继续教育，职业教育板块或将迎来相应需求，资本市场中可关注亚夏汽车（中公教育）、华图教育（排队中）；延续关注民促法对于民办高教板块并购事项的具体规定；幼教板块：各大子行业并非全部受损，早教托育（3垒股份）、优质书籍&玩教具公司（亿童文教、朗朗教育）仍是可投资方向；我们坚持好行业+好赛道+好公司的主旨，看好内生品牌化规模化突出、行业景气度高、成长盈利性突出的优质公司。