高考加油中航证券周期股有反弹缺空间魏家

中航证券：周期股有反弹 缺空间 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

央行继续逆回购，SHIBOR利率下行上周央行继续逆回购操作，稳定资金面，分别发行7天和14天逆回购120亿、150亿，发行利率4%、4.1%，均较上周下降40bp。上周隔夜回购利率从 .25%下降到2.91%，下降 4个bp，7天回购利率从4. 1%下降到 .64%,下跌67个bp，1月回购利率从4.64%下降到4.54%，下跌10个bp。全国票据6个月直贴利率（月息）从5. 0%下降到5.10%，下跌20个bp。资金价格走向基本顺应央行锁长放短的策略，短端下降较多，短期流动性相对宽裕，但长期限资金利率依旧居高不下，长期利率预期仍旧悲观。在央行稳定预期的操作之下，我们预计8月份季节性因子减弱，资金状态可能是短期最好状况，不过只是暂时的平静，9月份季末效应仍会十分明显。

“稳增长”政策显成效，7月经济数据好于预期上周多项经济数据公布。总体上看，经济数据超市场预期，我们判断”稳增长”政策显成效，7月经济暂时企稳，三季度大幅下滑可能性降低。

1、7月份当月我国出口1859.9亿美元，增长5.1%；进口1681.7亿美元，增长10.9%；贸易顺差178.2亿美元。出口方面，受欧美经济逐步恢复。进口方面，大使之发生 化学反应宗商品价格低迷，在”稳增长”预期下，加工贸易企业大幅进口铁矿砂、煤等资源产品。

2、7月CPI（+2.7%）和PPI（-或打压全球豆粕价钱2. %）均略低于市场预期。我们预计全年通胀水平不会超过 %，较 .5%的控制目标仍有一定距离，“控通胀”压力不大，不会对货币政策产生制约。

、7月份工业增长9.7％，增速比上月回升0.8个百分点；消费增长1 .2％，投资增长20.1％，增速和上月基本持平。从从业增加值来看，经济的回升主要是钢材、有色金属、汽车等生产加速，对工业回升拉动明显。从三驾马车看，消费投资稳定，出口有所回升。尤其值得关注的房地产新开开工累计进一步上升，房地产产业链有加速迹象。