高考加油方正证券经济弱势复苏宽松政策或加码魏家

方正证券：经济弱势复苏 宽松政策或加码 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、经济复苏持续弱势，宽松政策或加码4月，工业增加值同比增速低于市场平均预期的9.7%，略低于我们预期的9.5%，季调环比增速的折年率达11.0%。发电量同比增速快速回升，主要原因是去年同期基数较低，发电量季调环比表现平稳，经济复苏步伐依然较为温和。

二季度工业产出环比回升的可能性大，理由有三：一是基建投资发力和房地产投资趋稳有助于内需回升；二是外需总体是弱势复苏格局；三是补库存的推动作用。考虑去年同期基数较低，预计二季度工业增加值同比增速仍是温和回升走势。在经济复苏持续蕾丝镂空裙弱势背景下，宽松政策又加码必要，预计基建投资将提速，而货币信贷偏松的格局将持续。

二、房地产投资成为支撑固定资产投资主要力量4月固定资产投资累计增速与市场预期相当，较3月增速小幅回落的主要原因是基建投资增速的回落。“八号文”与“十号文”的出台对基建的影响可能已开始慢慢发酵，使得未来基建投资增速可能继续面临一定程度的回调压力。房地产投资已成为支撑投资增速的主要力量，年初以来房价上涨的压力也使得继续出台房地产调控政策的不确定性加大，不过短期来看，房地产开发投资向上的趋势还是比较明确。另外，短期内制造业投资出现向上趋势的可能性较小，亦可能仍然面临一定的回调压力。

总体来看，基建投资与制造业投资仍处于困境中，短期内对冲投资下滑风险的力量仍落在房地产开发投资上，这也会使得短期内固定资产投资增速仍存在波动中回调的风险。

三、消费品零售延续温和回升态势4月，社会消费品零售增速低于市场平均预期的13.0%，也低于我们预期的13.1%。社会消费品零售名义增速和实际增速均较上月小幅回升，季调环比折年率达15.8%，消费品零售增速继续回升。限额以上消费品零售增速回升至11.5%，其中，汽车类消费增速较大，食品、衣着和日用品类降幅较大。在经济复苏和通货膨胀双双温和的背景下，二季度消费品零售增速保持温和回升态势的可能性大。