高考加油交通运输一季度航空铁路业绩超预期荐2股魏家

交通运输：一季度航空铁路业绩超预期 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

集运：强调中远海控旺季前布局机会。本周SCFI环比上涨12.8%至760.67点，欧线上涨 2.5%，美西线上涨21.8%。闲置运力从淡季停航时的2.4%下降至1.4%，再创新低。本周欧线接近满载出现爆仓情况，美线舱位利用率回到95%。受去年基数逐渐抬高影响，单月同比运力增速已经从1月份的9.5%下降至7%，7月份起有望下降至5%以下。月份运价均值有望持续上涨，贸易战悲观预期有望得到修复。中远海控发布一季度业绩，在一季度运价同比下降1.2%的情况下扣非净利润上涨65%，成本优势，综合竞争力显著提升，旺季前为最佳布局窗口期，强调“买入”评级。

快递：圆通业绩增速恢复明显，韵达依然在高增速跑道上。圆通速递2018Q1归母净利润 .16亿元，同比增长1 %。其中投资收益贡献净利润0.18亿元，剔除掉投资收益后为2.98亿元，同比增长 8%。

剔除掉圆通速递国际并表的影响，假设总部继续让利加盟商，按照单件平均收入下降 %测算，则2018Q1业务量增速应是 %左右；韵达股份2018Q1业务量同比增长51%，持续大幅度跑赢行业。我们认为业务量高增速与公司持续智能化设备投入有关，以2017年为例，在业务量同比增长高达46.86%的背景下，生产人员从2016年的6924人下降到2017年的6515人，这体现出公司逐步以自动化设备替代人工劳动的趋势；顺丰控股2018Q1业务量同比增长40%、单价同比下降4.5%，大概率与快递业务中的电商件占比提升有关；申通快递自营比例正在逐步提升，短期内未看到增速明显改善，但未来改善空间较大。继续强烈推荐圆通速递、韵达股份，推荐顺丰控股、申通快递。

航空：航空公司一季报业绩普遍超预期，三大航归母增速均在60%之上。根据高频数据来看，整体供需情况正在逐月转好，客座率和票价均有明显上升。运价改革进程加快，南航已率先上调京广、沪广运价上限，预计国航、东航将于5月中旬相继上调一线对飞航线，利好二季度业绩增长。三大航中东航供需改善最为明显，4月指引票价涨幅最大，京沪、沪广、沪深线占比高，五月调价将刺激业绩释放，目前市场对东航预期普遍较低，超预期增长概率大。继续推荐东方航空，强调“买入”评级。

铁路：一季度铁路整体业绩向好，建议底部布局大秦、广深。一季度铁路货运需求持续旺盛，全国来看，日均发车量同比增长8.2%，货运发送完成量同比增长7.8%，其中大秦铁路一季度煤炭运输量达1.14亿吨，同比增长9.85%，同时得益于17年 月底提价，一季度大秦煤运价格有10%左右提升，最终带来一季度归母净利润同比增长29.6%；另外，铁龙物流得益于货运整体旺盛，一季度营收同15-迪尔纳（85' 11-迪亚拉）比增长41.8%，归母净利润同比增长45.7%。客运方面，广深铁路受益于广州至潮汕动车组量价提升及铁路货运结算改为男友消暑降火革，收入同比增长1 .16%，同时公司加强成本管控，归母净利润同比大增57.9%。建议底部布局业务稳健低估值高估值的大秦铁路及土地变现有望释放利润的广深铁路。

供应链：物流黑马Q1业绩增速领跑板块。本周一季报发布完结，物流板块各公司业绩增速情况分化，我们重点推荐的黑马标的基本保持良好增速。其中象屿股份进一步加速大宗贸易发展，Q1净利润取得75%的增速；相对稳健的建发股份同样实现 0%的增长。瑞茂通虽因保理结算节奏问题，同比利润小幅下跌2%，但收入规模同比实现翻倍，体现了较强的成长性。整体而言，今年物流板块仍具备较强的成长性，部分标的目前估值较低，属于左侧布局优良品种。