高考加油今世缘江苏优质白酒企业省外市场开拓是最大魏家

江苏优质白酒企业，合理估值区间为18..25元：公司主营浓香型白酒的生产和销售，主要有“今世缘”、“国缘”、“高沟”等系列品牌产品，产品层次分明，定位清晰，主要销售市场在江苏省内，占比在90%以上，年收入、净利：王旭芹润CAGR分别为5.91%、13.04%。预计公司年摊薄后的EPS分别为1.25元、1.30元、1.36元，参考可比公司估值情况及公司未来的增长性，我们认为给予公司2014年15—17倍估值是合理的，对应合理估值区间18.75—21.25元。

行业内结构分化，中端白酒竞争激烈。随着人们生活水平的提升和消费升级的推动，白酒行业需求量逐步增长，从低档白酒向中高档白酒过渡明显。但高端白酒受三公消费的影响较大，消费受到巨大的影响，全行业产品结构开始出现调整，白酒产品的竞争逐步从高端市场的竞争转向中端市场的抢占，随着一线白酒向中端市场的投入加大，中端白酒市场竞争逐步加剧。

优质白酒供给短期内难以出现快速增长。优质白酒的生产需要较为严格的操作和控制，且受气候、土壤、水资源等自然环境条件影响较大，储存时间也决定了优质白酒短期内供给难以快速增长。

募投项目：提升优质白酒产量，增加营销络建设。公司公开发行不超过5,180万股，用于酿酒机械化及酒质提升技改工程、信息化建设及科技创新项目、营4）一定要有个能说了算的决策亾销络建设项目。募投项目投产后，公司将维持原酒15,000吨、成品酒34,035吨生产规模不变，一、二级优质白酒产能将分别从1,440吨、2,755吨增加到2,440吨、4,155吨，普优白酒将从29,840吨下降为27,440吨。同时，公司计划设立营销络统管指挥中心，在全国布设400个今世缘、国缘旗舰店及加盟专卖店营销点（旗舰店及专卖店各200个，其中省会城市32个（南京建2个），地级市142个，其它市县226个），逐步扩大国缘、今世缘及高沟品牌产品的市场份额，推进全国化市场战略。

风险提示：依赖单一市场风险；消费需求转变风险。