高考加油国信证券5月份美国核心CPI环比上涨01魏家

国信证券： 5月份美国核心CPI环比上涨0.1% 通胀温和 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略快评海外市场美国消费者物价指数快评]5月份美国核心CPI环比上涨0.1%通胀温和事项：

6月17日（EST）美国劳工部公布，5月份美国CPI环比下滑0.2%，同比增长2.0%；核心CPI环比在上涨0.1%，同比增长0.9%。

结论：5月份美国核心CPI微幅上涨0.1%，符合市场预期，支持美联储继续维持低利率以巩固经济增长。目前处于通胀周期的初期，CPI低增长的主因是受能源价格（而非居住价格成本）低迷的拖累，核心通胀尚可控。

预计美国10Q1-Q2仍将是温和通胀，但Q3-Q4通胀的上行压力值得警惕。对于美联储何时可能采取大规模的紧缩措施，我们建议关注三个主要方面，依次为：就业市场的改善、未来CPI通胀走势和房地产市场内生性动力的恢复。美联储已经启动其“退出”政策，但全面紧缩政策时点我们预计在2010年8月之后概率更大。

5月份CPI环比下滑0.2%，符合市场预期；核心CPI环比上涨0.1%5月份经季节性因素调整后CPI环比下滑0.2%，为连续两个月下滑，符合市场预期；同比涨幅由2.2%微降至2.0%，主要是受能源（主要是汽油）价格下举个例子滑（-2.9%）的拖累。核心CPI环比上涨0.1%，符合市场预期；同比涨幅持平于0.9%，前月同比涨幅为04年初以来最低水平，支持美联储继续维持较低利率以巩固经济增长。目前处于通胀周期的初期，CPI低增长的主因是受能源价格疲弱的拖累，核心通胀尚可控。

能源价格下降是CPI低迷的主要原因，而非居住成本在美国CPI指数的构成中，居住成本权重最大，约占整体指数的43%，其次依次为食品饮料（15.8%）和交通（15.3%）。

居住成本自08年7月以来持续下跌，3月份之前是拖累整体CPI上涨缓慢的主要原因，不过近期降幅已明显收窄。5月份居住价格环比上涨0.1%。如果美国房地产市场在下半年持续复苏，则Q3-Q4通胀的上行压力值得警惕能源价格环比大幅下降2.9%，其中居住燃气类价格环比降幅达5.2%，成为CPI近期低迷的主要原因。而扣除能源类CPI环比则上涨0.1%。

食品价格基本持平于前月，其中水果蔬菜价格的下滑抵消了肉蛋和谷物价格的上涨。

交通运输价格环比下降1.2%，其中新车价格上涨0.1%；机票价格上涨1.9%。