高考加油企债公司债发行潮涌承销蛋糕引券商抢食魏家

本报 上海报道

在债券市场日益受到管理层和投资者关注的背景下，和发行在即将过去的一季度和3月份出现井喷。据不完全统计，本月及本季度企业债、公司债发行规模皆已创出单月及单季度的历史新高。人士表示，当前企业债和公司债快速扩容势头有望在未来较长时期内延续，这也将成为增厚投行业务收入的重要契机。

信用债发行创多项“新高”

截至28日已的发行数据统计，今年一季度各市场债券发行总量（不含）为14890.78亿元，较去年一季度的15400.03亿元略微下降。但值得注意的是，一季度企业债与公司债发行量较去年同期增长显著。

Wind数据显示，今年一季度企业债合计发行1613亿元，创出单季度企业债发行量历史新高，较去年一季度的845.78亿元猛增90.71%或767.22亿元。公司债方面，一季度公司债合计发行393.60亿元，也远远高于去年一季度的165亿元，增长比例高达138.55%。此外，今年一季度公司债发行量亦同步刷新历史单月最高纪录。

就3月份单月数据来看，企业债和公司债发行的井喷态势更加明显。截至28日已公告的发行数据统计，今年3月份企业债发行量为964.50亿元，较去年同期的339.88亿元劲增183.78%。3月份公司债发行量为290.30亿元，为去年3月份95亿元发行量的3倍。从历史单月数据来看，今年3月份企业债和公司债发行也双双创出历史最高纪录。

多因素推动供给放量

分析人士指出，债券市场更具优势的直接融资成本、各类主流投资者对于信用债品种信心的恢复，以及今年以来管理层进一步推动债券市场创新发展，是推动企业债、公司债供给提速的主要原因。

对于信用债供给放量，中金公司观点认为，虽然今年年初由于经济下滑导致企业融资需求出现一定下降，但上半年由于节约融资成本，发行债券替换贷款的需求依然较高。还有一些市场人士指出，伴随着资本市场直接融资能力的提升，许多企业较以往也更倾向于通过发债来满足融资需求。

从债券市场投资者的角度来看，对于商业银行等投资机构，如果对大企业的贷款减少，相应的对其发行的债券的配置需求就会增加。此外，今年以来，受资金回暖及市场风险偏好回升带动，信用债成为债券市场受青睐的投资品种。二级市场上主流机构较高的认可度和承接能力也为今年以来企业债、公司债供给放量奠定了良好基础。

与此同时，2011年年底以来，等管理层加快推动债券市场创新发展，并进一步放宽了发债主体的硬性约束和发债程序，对于年初以来信用债一级市场大举扩容，更起到了极为关键的作用。管理层对于债券发行管理的合理放松，也使得更多企业发行主体，能够在债券市场上进行发债。

对于未来企业债、公司债的发行前景，(,)等多家机构观点均认为，结合资金面以及发债形势要么继续在夹缝中生存。但收购对于BAT来说来看，未来较长时期内企业债、公司债等信用债品种还将“发行如潮”。

券商承销“各有千秋”

在企业债、公司债发行猛增的同时，一些券商在债券承销中颇丰。截至3月28日的Wind数据显示，企业债承销（含联席保荐）方面，以承销只数统计，年初至今国开证券、(,)、银河证券、国信证券、平安证券分别以20只、11只、9只、9只和8只的承销数量位居前列。而从承销金额上比较，国开证券、宏源证券、银河证券、国泰君安、中银国际则位居前五位，今年以来的承销金额分别达到209.5亿元、167.5亿元、133.0亿元、107.2亿元和105.7亿元。市场人士指出，国开证券由于依托国家开发银行的大股东优势，因而能够在银行间债券市场的企业债承销上崭露头角，而宏源证券、银河证券、国泰君安等老牌券商，则依旧显示出较强的承销能力。

公司债承销（含联席保荐）方面，以承销公司债只数统计，年初至今(但仍然寒冷。,)以5只占据榜首，平安证券、广州证券、中银国际、(,)则各承销了4只，表现不俗。从承销公司债金额上比较，广发证券、海通证券、中银国际、国泰君安、平安证券位居前五位，今年以来的承销金额分别为92.5亿元、67.0亿元、35.0亿元、30.0亿元和27.8亿元。

分析人士指出，伴随着企业债、公司债发行今年以来进入较为密集的时期，以往诸多实力大型券商、创新型券商在债券承销上的优势，预计将会在市场进一步的竞争中有所弱化，不同券商之间的差距也将可能越拉越近。伴随着企业债、公司债供应的增多，也会有更多中小型特色券商抢食越来越大的承销“蛋糕”。