金融信贷低于预期底部反弹

金融：信贷低于预期 M1底部反弹 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

通胀预期环比下降，M1有望反弹1月M1及M2创新低，M1-M2负剪刀差扩大为-9. %，亦达到历史高点，M1降幅明显预期与春节前较多资金转为7天通知存款，或流入理财产品，资金活性下降有关。2月M1预期反弹。1月份CPI同比上涨4.5%，略高于市场预期，主要由于季节性因素。预计2月份随着翘尾因素减弱，CPI将重回下降通道。

新增信贷低于预期，存款季初流出明显1月新增人民币贷款7 81亿元，明显低于市场预期，主要为春节因素、监管控制和存款制约影响。分部门看，住户贷款增加1527亿元，非金融企业及其他部门贷款新增5840亿元，分结构看，短期贷款增加 717亿元，中长期贷款增加 510亿元，票据融资80亿。1月人民币存款减少8000亿元，贷存比持续上升。从结构看，受春节因素影响，企业存款向个人存款转移较多。2月存款将出现回流。1月新增外汇占款1409.22亿，结束连续三个月负增长，预期环比回升。

旅游总收入实现2200亿元以上 投资建议与风险提示2月信贷数据较大概率低于市场预期，准备金率近期已下调，季报披露尚有时日，短期银行股缺乏利好因素，相对收益下降。 月随着存款季末改善，新增信贷可能高于前两月，伴随年报业绩刺激，银行股后续依然存在估值修复空间。维持“买入”评级，推荐兴业银行、招商银行、民生银行、中信银行、交通银行，适度关注城商行；风险提示：1、经济增速放缓及地产价格下跌对银行资产质量形成压力；2、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。