幸福快乐半导体电子设备竞争仍属激烈第一团队基本确依依不舍

半导体、电子设备：竞争仍属激烈 第一团队基本确立 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国2010年第一批智能电表统一招标已告一段落，本次招标分“华东，华北区域”与“华中、东北、西北区域”二部分。本次共招标二级单项智能电表1279万台，较09年第一批招标增长 68%，1级三相智能电能表74万台，较09年第一批招标增长185.5%，0.5S级三相智能电表总招标12万台。

投资要点：

招标数量大幅提高，竞标价格持续下滑：

据我们了解，09年二级单相电表约180元/台，一级三相电表约650元/台。而本次招标二级单相电表与一级三相电表均价分别为150元/台，500元/台，环比下降10%到20%左右。

本次招标整体上而言，招标数量上有大幅度提高，而招标的价格相较09年略有下降。其主要原因还是由于竞争企业明显增多，本次中标企业数量为50家，相比09年2 家相近增加了一倍，而国仍维持最低价中标的规则不变，导致部分企业低于成本价竞标，我们认为电表价格继续下滑的空间不大，招标稳定后，一些具有生产规模化、技术领先的企业将凭借着成本优势占据各自市场。

市场暂处混乱期，科陆电子、浩宁达表现良好：

2级单相远程费控智能电能表：共招标1279万台，共有47家公司中标，较前次16家中标情况大大增加，中标前五位企业为宁波三星、威胜集团、科陆电子、浩宁达与徐继仪表，除上述五家公司之外，其余公司中标份额均在5%以下。此类型招标电表数量大、单价低，竞争激烈，市场格局分散，预计低毛利率的格局将维持很长一段时间。

1级三相费控智能电能表：共招标74万台，共有16家公司中标，较前次11家略增，市场集中度相较单项表较高，中标前五分别为炬华科技（25.4%）、百富电子（18.4%）、科陆电子（11.9%）航天泰瑞捷与威胜集团。而浩宁达的市场份额为1.9%。

0.5S级三相智能电能表：2部分共招标12万台,按照价格650元/台估算，总体招标金额在8000万元左右，中标前三位分别是威胜集团(52.6%)、晨泰集团(22.1%)、宁波三星(6.8%)，威胜集团占据了将近一半的市场份额，科陆电子则取得5.6%的份额。

智能电表市场的“第一团队”基本确立我们根据本次招标的假设价格进行推算，二部会高喊‘我听说过美国梦分招标总金额约为2 亿元。本次中标金额最大的企业是宁波三星，而科陆电子名列第三，中标金额约在2亿元，浩宁达中标金额约在1.1亿元。

我们根据本次招标让出租车行业回归市场经济的正确轨道的假设价格进行推算，二部分招标总金额约为2 亿元。本次中标金额最大的企业是宁波三星，而科陆电子名列第三，中标金额约在2亿元，浩宁达中标金额约在1.1亿元。与09年第一批招标相比，宁波三星，科陆电子，浩宁达中标情况均有大幅度上升，同时智能电表市场的“第一团队”也基本确立：宁波三星，威胜集团，科陆电子。.投资策略：

按照2010年国招标 000万台智能电表为假设，今年还将会有1次集中招标，而今年招标的总金额将在60亿左右，预计科陆电子（002121）与浩宁达（002 56）中标金额将接近4.6亿元与2.5亿元，分别占这两家公司09年营收的106%与96%，考虑到上述两家公司在两次招标中表现均属稳定，并且在双相表中市场份额较高，拥有一定的技术优势，我们维持“推荐”评级。