金融银行涅槃重生荐股位置

金融：银行涅槃重生 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心内容：

2018年度银行业HOME键现在已经做出许多强化回顾——虎头蛇尾。2018年银行股经历了“N”字形行情：1月份逼空行情，月份一泻千里行情，7月份以后至年底的弱修复行情。银行业2018年下跌10%，但相对收益位居各行业之首。2018年股市整体下跌25%，各行业均大幅下跌，跌幅最小的是银行业（-10%）。行业PB整体呈下行趋势，目前已回落至历史最低点。银行指数PB估值自2005年以来估值从2.5倍回落至1倍以内，整体呈下行趋势；历史上每次PB估值跌破1倍均有机会。

银行业2019年业绩展望——平稳，绝不悲观也不宜太乐观。

银行业利润2全面提升自身能力015年见底，目前处于修复状态。从全行业来看，近8年（2010年以来）银行业整体净利润翻了1倍多，从2010年的7600亿增长至今年预计1.85万亿，行业整体盈利能力是比较可观的。净利润增速年分别为： 6%、19%、14%、10%、2.4%、 .5%、6.0%、5.9%（2018年为前三季度累计数据的增速），增速下降，2015年以来增速回升至6%左右，业绩回暖。为什么不用悲观？因为最困难的时候已经过去了！2014、2015、2016是不良贷款暴露最集中的时段，且叠加2015年以来的金融去杠杆、大资管监管等严监管政策，银行收入端一度出现大范围的下滑，这些因素的冲击已经得到一定程度的吸收，形势得以稳定，业绩已经出现好转势头！面向未来一年，我们认为也不宜对业绩过于乐观！不良率高企，预计稳定在较高水平。贷款核销依然处于高位，表明实际不良率可能更高。经济增速回落至2005年以来最低水平，PMI回落至荣枯线，经济依然在探底可能带来更多的新增不良贷款。

投资策略。2018年银行股回调已经充分反映了2017年以及今年1季度市场对银行股过于乐观的预期以及市场风格（大白马、蓝筹）带来的溢价效益。展望2019，不良率大概率能得到有效的遏制，维持在较高水平；规模扩张仍有空间，业绩稳中有升；理财子公司新规落地，政策已经进入宽松周期，理财业务已经渡过最艰难的时刻，有望好转。重点关注长期成长性好、低估值修复以及业绩持续增长的个股，重点推荐：平安银行、浦发银行！风险提示。宏观经济修复可能不及预期；信贷违约可能在节奏上超预期；互联金融、外资银行可能对传统金融的替代效应超预期。