金融重组新规引导资金脱虚务实荐股位置

金融：重组新规引导资金脱虚务实 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周市场概况上周中信非银指数涨幅-2.05%，跑输沪深 00指数0. 6%。证券板块涨幅-2.92%，跑输沪深 00指数1.22%；保险板块涨幅-0.7 %，跑赢沪深 00指数0.96%。

近期投资策略证券：

政策面：证券公司风控新规正式出台，本次修订通过改进净资本、风险资本准备计算公式，完善杠杆率、流动性监管等指标，明确逆周期调节机制等，提升券商风控指标的完备性和有效性。和征求意见稿相比，暂未采纳放松券商杠杆理论上限等意见，仍维持在6倍。风控新规整体向市场释放积极信号，传递出监管层的维稳思路，明确逆周期调节机制，促进证券行业长期健康发展，短期影响中性。

证监会将修改《上市公司重大资产重组管理办法》，支持通过并购重组提高上市公司质量，支持资金流入实体经济，旨在给炒壳降温，按照气象当局的预报路径及强度我们认为整个行业将进入整肃期，券商并购重组业务短期内会受到一定影响，但长期有利于行业健康发展，反映了监管部门支持资金流入实体经济的决心。

基本面：上周两市日均成交额为5474亿（+ .81%），两融余额小幅回落至8 86亿（-0.24%），6月以来两市融资买入/A股成交额为9.12%，连续第2周下降，6.6至6.8一周证券交易结算资金日平均数15819亿（-0.70%）。

投资策略：4月中下旬以来券商板块估值下移，进入历史底部区间，目前板块PB为1.98X，大型券商PB在1. X-1.5X，估值有所升高但仍具有吸引力，兼具配臵价值和反弹弹性。MSCI未纳入A股，券商股短期承压，建议逢低买入，提前布局基本面扎实、估值位于历史底部、弹性大、具有事件驱动因素投资标的。

推荐标的：华泰证券（互联证券龙头，经纪业务老大，7.8亿美元收购美国金融科技巨头AssetMark布局财富管理，具备在财富管理率先突围的潜质）、国元证券（中小券商估值最低，实施股票回购，推进员工持股，受益于大股东混改和安徽省国企改革）、东方证券（投资实力强，投资驱动的独特盈利模式，弹性最大之一）、国海证券（股权多元化、兼具国企稳健和民营灵活、市场化程度高，深耕广西、区域优势显著，市值小、弹性大）。

上周重点推荐组合回更不是自我感觉良好的至高无上的权威顾与本周组合上周组合取得绝对收益-1.62%，跑赢行业基准0.4%。本周组合是：华泰证券（25%）、长江证券（25%）、新华保险（25%）、中国人寿（25%）。