金融流动性已至社融正改善位置

金融：流动性已至 社融正改善 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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央行发布2018年7月信贷数据指标，M2同比增速8.5%，人民币贷款增加1.45万亿元，社融增加1.04亿元。

简评1、7月M2同比增长8.5%，增速环比上升明显截至关键词： 波兰 2018年7月，M2余额177.62万亿，同比增长8.5%，增速较上月提高0.5个百分点，仅次于1月和2月的增速，表明7月份资金流动性确实较为充裕。同时，7月M1同比增长5.10%，增速比上个月低1.5个百分点，下降也十分明显。从而M1/M2的剪刀差在上月明显扩大，这意味着实体企业持有的“现金”明显减少，而投资意愿或在持续回升。

7月M2增速回升的事实符合我们在上个月简评中的判断，一方面是7月5日央行开始实施降准50个BP释放7000亿的流动性，另一方面7月央行通过MLF合计投放了6905亿的流动性，操作力度创新高。我们认为7月央行合计释放的1.4亿流动性已经充分保障了市场的流动性，银行存款成本压力也将随之下降，全年负债端已无需担忧。

2、表内信贷同比增速上升，而表外融资降幅收窄，从而新增社融放缓现象已经开始改善7月，新增社融1.04万亿，比上个月少增1416.18亿元，比去年同期也低1556.41亿元。但从增速上看，新增社融放缓迹象已经有所改善。4月、5月、6月，新增社融同比增速分别为14%、-28.17%、- . 1%，但7月增速为-1 .02%，降幅较6月份减少了20.29个百分点。

在结构上，7月表内信贷新增1.21万亿，较上月少增4296.4 亿元，但同比增加 5.67%，增速较上月反而要高22.78个百分点。

我们认为，刨除季节性因素影响之外，表内信贷对社融的贡献实际上仍在持如果没有过硬的人脉关系或利益勾连这口饭是不好吃的续上升。