安信证券政策利好出台利率有望下行DG

安信证券：政策利好出台 利率有望下行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

关于“反腐会影响经济发展”的论调就再次活跃起来。■春节扰动，2月经济数据恐难改善。

由于受到春节的影响，1、2月份的经济数据一般表现均不好，对此不宜过于悲观。 月份经济数据受到的扰动较少，比较真实地反应了经济的走势。

■经济产出压力大，政策维持适度宽松。

从 总理和周小川行长在达沃斯论坛的发言看，货币政策仍将维持稳健的基调，但这并不意味着不使用调控工具。面临企业真实利率过高、美元走强等诸多不利因素，央行被迫降准，以降低企业融资成本。较低的经济增速目标值给了经济一定的缓冲时间和空间，也赋予了政策足够的灵活性。相信央行政策将维持适度宽松。

■资金面的波动可能会影响2月份债券市场走势。

2月份资金面将面临众多扰动因素。一方面，“钱荒”之后，投资者对于月末、年末等时点十分敏感，交易模式和以前相比有所变化。

另一方面，央行关于商业银行存款偏离度的管理也使得商业银行对资金的需求更加难以准确预测。央行通过公开市场操作对冲季节性因素对资金的扰动将愈发困难。此外，财政存款的变化、IPO对资金的分流都将是影响债券市场资金面的重要因素。

■风险提示：经济政策