联合证券不仅仅是节日与天气的影响吧

联合证券：不仅仅是节日与天气的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美联储可能早至9月开始缩减刺激计划规模 数据：2012年1月份，CPI同比上涨4.5%。，环比上涨1.5%。，同比来看，食品价格上涨10.5%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨5.5%，服务项目价格上涨2.2%。。1月份，PPI同比上涨0.7%，环比下降0.1%；PPIRM同比上涨2%，环比下降0.3%。

评论：

1、1月份，结构上看，我国上中下游物价的变化均显示出下滑趋缓的特征，特别是下游物价更是出现了较明显的反弹。结合国际大宗商品价格的反弹来看，未来我国生产资料价格或将有所企稳。

2、1月CPI反弹力度超预期。春节对居民消费物价的拉升毋庸置疑，不过回顾过去10多年时间里，春节所在月份的物价环比增长情况，今年的价格环比也是处在较高的水平，特别是食品，以及与人工服务相关的项目尤为显著。我们认为，这一现象有前期物价高涨、通胀预期仍存的影响，但也反映出下游消费需求的相对旺盛，以及中国经济转型的结构性变化。

3、进一步可为佐证的是，从CPI定基指数来看，在非食品类中，居住类、医疗保健及个人用品、烟酒以及家庭设备用品及服务的涨幅在本轮通胀中上升幅度最大。

展望：（1）在节日因素退去后，预计2月CPI同比将再度下行，但下滑幅度不会太大。（2）国际大宗商品价格近期波动较大，如金属、工业原料等价格更是出现较大的反弹，预计在此影响下，我国上中游物价也将企稳，但因基期因素，PPI及PPIRM同比仍将下滑。