联合证券上调和增长预期吗

联合证券：上调 CPI 和GDP 增长预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观研究宏观点评上调2010年CPI至3%理由：灾害性天气导致I2月份CPI快速上升，这使得2010年的CPI翘尾因素比我们此前的测算有所增加。由于翘尾因素上升了0.7个百分点，我们将全年CPI从2.3%上调至3.0%。在该预期中，我们考虑了某种权重商品价格上升对CPI的拉动，正基于此，我们并不上调新因素对2010年CPI的影响。

我们维持全年加息两次、每次0.27%的政策预判。在我们对CPI的预测走势中，二季度CPI将超过3%，三季度将继续处于高位，而后下降。因此我们预期加息的时间窗口在二、三季度。

对于未来CPI，我们将密切关注以下三个因素：第一，通胀预期是否会被雪灾之类的意外冲击再次强化；第二，政府管理通胀预期的政策力度；第三，就业改善导致工资上升，由此产生对CPI的成本推动因素。

上调2010年GDP增长预期至9.3%理由：12月份出口增长大幅超预期，我们上调2010年GDP的理由也主要基于出口复苏。将全年出口增速从10.1%上调至15.1%，由此将GDP增速从8.8%拉升至9.3%。

我们对出口认识的不同之处在于：出口超预期的部分将主要来自于新兴市场需求。

出口塑造了中国的经济波动和政策，并因此导致了几乎所有宏观经济变量随之变化：一方面，出口好转将带动国内消费和投资的活跃，另一方面，实体经济对政策的依赖减弱，刺激政策退出的必要性因此进一步增强。

2015赛季中超联赛继续第11轮争夺。19点35分 出口将成为促进消费和自主性投资增长的积极因素，但考虑到基本面和政策变化之间的“跷跷板”效应，我们暂不上调消费和投资增长预期。