联合证券二一一年七月经济数据前瞻了

联合证券：二O一一年七月经济数据前瞻 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

总体看法：7月CPI仍在高位，但创新高概率不大。需求面应有所放缓，无论是工业生产、投资还是出口。同时，货币供应仍处于低位且总量略有收敛。预期短期内，货币政策仍处于观望期，相比数量工具而言，我们更倾向于价格手段的紧缩政策。

预计7月工业增加同比增长14%，较上月低1.1个百分点。6月份工业增加值大幅加速不可持续。需求仍在放缓，宏观层面的库存水平还在高位，意味着工业生产仍将继续放缓。由于较低的基数，工业增加值增速下滑不会太快。

预计城镇固定资产投资7月同比增长23.0%，累计同比增长25.2%，延续上月跌势。虽然大部分投资对政策和需求的反应不太敏感，但随着政策继续紧缩，资金来源紧张使得投资增长的势头逐渐放缓。

预计7月消费增速同比增长为17.8%，略高于上月。尽管物价高涨抑制了部分消费需求，但暑期对消费而言，通常有一定的带动。此外，预计7、8月份的汽车销量将延续6月份的回升态势。

可经常食用豆类食品。 美味菜式：黄金豆腐 原料：豆腐、咸蛋黄、香葱 调料：盐、味精、胡椒粉、色拉油 做法： 1、豆腐切丁 预计7月出口同比增长15%，进口同比增长18.5%，贸易顺差285.3亿美元。

对出口保持谨慎不悲观的态度，7月出口同比增幅较上月略有下降的原因在于去年同期的基数较高。7月欧美的消费数据均显示消费前景较为稳定，且有一定增长，特别是对房产、家电的消费意愿仍在小幅增长。与此同时，新兴市场的需求7月相对平稳。进口方面，由于内需疲弱但价格高位的背景下将缓慢下滑。7月汇丰中国制造业采购经理指数PMI预览值为48.9，已经处于盈亏分界点之下；最近公布的6月库存同比数据已经连续2个月下滑。但7月大宗商品期货价格、原油价格出现上升，在短期需求初现疲软，但价格仍保持高位的背景下，进口总额下滑的幅度有限。

预计7月CPI同比上涨6.2%，同比较6月份下降，而环比升0.2个百分点。7月份，食品价格延续上涨趋势，商务部数据显示，除鲜菜、鲜果价格环比较大幅度下滑之外，其余食品类价格环比均上涨不等，其中，肉禽、水产品的价格环比上涨幅度较快。预计7月份服务类价格维持稳定，甚至将略有下降。

预计7月PPI同比上涨7.4%，同比较6月份上升，环比升0.2个百分点。尽管国际大宗商品现货价格指数的环比已连续3个月下降，但7月份国内生产资料价格仍出现回升，其中以有色金属、矿产品等为代表的生产资料价格环比上升幅度较大。在此压力下，预期国内工业品出厂价格仍会有所上升。

流动性略见收缩。预计7月新增人民币贷款5000亿元，同比增长16.0%。信贷投放环比有所下降，原因主要在于经济活动保持平稳，未见明确上升。预计M2增长15.2%，较上月增幅回落，尽管外汇占款增长应有所放大，但信贷投放减少，此外，相对6月而言，央行净投放资金减少了约2500亿元，故而总量应有所收敛。预计M1同比增长13.2%，仍处于低位徘徊。