联合证券九月通胀压力大政策短期难放松的

联合证券：九月通胀压力大 政策短期难放松 类别： 机构： 研究员：

黄泽找了10名小伙伴帮忙 [摘要]

8月份，CPI同比上涨6.2%，环比上涨0.3%。；PPI同比上涨7.3%，环比上涨0.1%；PPIRM同比上涨10.6%，环比上涨0.2%。

8月份，上、中、下游物价同比指数均较7月有所收敛，但环比看，仍在上涨通道中。从结构上来看，肉禽类价格对8月份CPI的贡献度仍然十分显著，但肉禽价格环比上涨的幅度已经明显减弱。此外，服务类价格已经出现了较普遍的上涨。其中，与人工服务价格相关的项目均出现显著的上涨趋势，且同比涨幅基本都创下新高。

从历史上看，9月份的物价环比几乎均为正，且环比上涨幅度较大——过去10年来，9月份CPI的环比均值为0.7%，这主要反映的是季节性因素的影响。

而目前通胀预期应高于历史平均水平，故而9月CPI环比值若达到0.9%，则9月CPI同比就将与7月的峰值持平。我们认为，9月CPI有创新高的可能性，在此预期下，货币政策短期内放松的概率不大。但9月过后，4季度的CPI同比水平有望逐步下降。故而，对于货币政策而言，最紧的一页正在翻过去。

此外，在3季度通胀高于我们年初预期的背景下，我们调高2011年CPI同比预测值至5.5%。