联合证券乐观预期弱化反弹空间有限呢

从而与三星、苹果打错位战。然而 联合证券：乐观预期弱化 反弹空间有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场观点：短期震荡，中期谨慎近期股市受益于政策红利，出现回暖。未来两周业绩披露进入尾声，金融市场制度改革对情绪的提振效应逐渐弱化，进一步上行空间受到限制。海外由于主权债务危机升温引起金融市场波动，选举周期的到来也加大了政策及风险资产面临的不确定性。在海外不确定因素较多、国内基本面和业绩偏负面、货币政策较为稳定的环境下，市场难以出现超预期的表现，我们对市场中期趋势维持谨慎的观点。结构性积极财政政策所支持的领域有望成为亮点。

经济与政策：政策乐观预期弱化随着制度改革利好作用逐步被市场消化，后期政策对股市的影响从“听其言”向“观其行”过渡。短期由于政策干扰，市场信心恢复快于实体经济，随着换手率提升，A股未来的波动幅度或将加大。在政策大概率维持平稳的情况下，对股市的提振作用弱化，市场面临向基本面回归的风险。

海外经济复苏减速迹象增加。近期美国公布的就业、消费、房地产数据均不及预期。欧洲选举周期的到来也加大了政策及风险资产面临的不确定性。

资金供求：资金面维持平稳3月信贷数据与上周央行关于多种途径保持银行体系流动性的讲话均指向货币政策放松的确定性提高。我们认为尽管不排除近期内降准，但对货币政策不宜过高估计，政策取向大概率将是适度和定向宽松。从产业资本来看，市场情绪提升、政策放松确定性提高及对盈利下滑的担忧必然使得产业资本增减持进入“等待期”，数据体现为小幅净减持但相对历史大幅收窄；市场资金面供求关系维持前期状态，变化较小；新资金入市上周取得阶段性进展，韩国央行宣布7月底前购入3亿美元A股，未来或将看到更多QFII、RQFII资金及养老保险资金进入股市，但过程将是渐进式的。

估值情绪：市场情绪继续小幅上升换手率及超买超卖指标上周继续上行，创52周新高与新低股票占比之差与之前持平，显示市场上周情绪继续小幅上升。A股市场领先情绪上周略有下降，但下降速率减缓。股指期货价格价升量升，显示市场对市场的走势有所乐观。境外资金对A股市场的情绪表现不一，但总体显示仍较谨慎。