高考加油瑞银证券下调全年盈利预测期待四季度盈利好魏家

瑞银证券：下调全年盈利预测 期待四季度盈利好转 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

盈利回顾：中报业绩继续恶化上市公司金融整体中报业绩小幅上升，上半年利润同比增长15.0%，而非金融整体中报业绩增速出现下滑，上半年利润同比下降17.5%。收入增速和毛利率双双下降。

盈利展望：2012四季度盈利有望回升我们判断A股2012年整体业绩零增长，其中非金融利润下降9.7%4号窑洞则最惨不忍睹，金融利润增长12%。我们预计，4季度非金融企业盈利增速将在基数效应和今年底明年初可能的“补库存”效应下，停止下滑，出现改善，表现为四季度非金融上市公司净利润增速和ROE分别由三季度的-11.1%、2.4%回升至9.9%、2.7%。

盈利展望：201 年的两种情景当前展望201 年盈利增长，仍存在众多不确定因素，尤以政策最难判断。我们给出两种情景假设。乐观按这种逻辑推断下去预测下：我们预计非金融增长19.5%，金融增长5%，非金融ROE升至10.6%（2012年预计为9.6%）。谨慎假设（经济无甚起色）下：我们预计非金融零增长，金融增长5%，非金融ROE降至9.4%（2012年预计为9.6%）。

行业盈利前景展望根据中报业绩，我们认为电力、保险、饮料制造、建筑装饰、计算机应用等行业业绩可能将继续回升。基于四季度补库存的预期，我们认为石油开采、煤炭、有色等周期性行业四季度盈利有望反弹。但需要提示的风险是，我们认为非金融各行业当前的全年盈利一致预测均存在下行风险。